受到行业需求波动，及景区门票降价，出境游、自然景区公司业绩普遍下滑。随着年报一季报集中披露，近期市场波动加大，建议选择业绩稳健且外延动力较强的龙头个股，重点推荐：首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、广州酒家。
        大盘大幅回调，A  股板块全线下跌，餐饮旅游板块随盘调整。本周餐饮旅游板块指数下跌  5.22%，表现强于沪深  300  指数（下跌  5.61%），涨幅居于行业上游。个股方面，广州酒家、国旅、宋城等白马龙头股相对抗跌。
        免税龙头王者归来，国旅  Q1  业绩略超预期。中国国旅公告  2018  年实现收入470  亿元/增长  66.2%，归母净利润  30.95  亿元/增长  22.29%，得益于上海、香港、首都机场增加并表范围，且三亚等各免税销售额一直保持快速增长，Q4  业绩下滑  37%，大幅低于预期，但此前业绩快报已经公告，主要是因为计提员工奖金、存货跌价准备和递延收益等费用较多，影响  Q4  盈利。2019Q1实现收入  136.92  亿元/增长  54.72%，归母净利润  23.06  亿元/增长  98.8%，其中剥离国旅总社增厚利润  7.2  亿元，扣非后归母净利润  15.89  亿元/增长37.37%。分渠道来看，2018  年三亚免税店实现收入  80.1  亿元/增长  31.7%（Q4增长  37.2%），归母净利润  11.1  亿元/增长  21.4%（Q4  下降  7.2%），主要受计提费用影响；上海机场  3  月起并表贡献收入  104.5  亿元，归属净利润  4.7亿元；北京机场贡献收入  73.9  亿元，归属净利润  2.1  亿元。
        千古情主业高增长，轻资产项目贡献显著。宋城演艺公告  2019Q1  公司实现收入  8.25  亿元/增长  15.85%,归母净利润  3.70  亿元/增长  14.9%，其中非经常性损益的贡献约  1000  万元，扣非后业绩  3.6  亿元/增长  22.5%，我们预计旅游主业盈利增长在  40%左右。分项目看，杭州本部和三亚项目增长超过  10%；丽江项目受益市场环境改善与终端合作深化，盈利增长超过  30%；桂林项目去年开业后渐入佳境，高峰期已实现单日演出  6-7  场的成绩；由于宜春项目去年底开业，轻资产业务预计确认  6000-7000  万元收入，成为  Q1  盈利的主要增量，目前仍有预收款项  4.5  亿元，未来将逐步确认为收入。
        广州酒家渠道扩张效应显著，业绩保持稳健增长。广州酒家公告公司  2018  年实现收入  25.37  亿元/增长  15.89%，归母净利润  3.84  亿元/增长  12.79%，主要来自食品业务的价量齐升，广东省外和电商渠道表现突出。分产品来看，2018  年月饼销售收入  10.4  亿元/增长  15.7%，毛利率达到  63.22%/同比提升1.7pct；速冻销售收入4.1亿元/增长29.9%，毛利率36.92%/同比提升4.04pct；腊味收入  4.6  亿元/增长  16.34%，毛利率  38.07%/同比提升  2.31pct，餐饮业务收入  6.01  亿元/增长  7.46%，毛利率  62.71%/增长  0.85pct。2019Q1  公司实现收入  5.33  亿元/增长  19.79%，归母净利润  4551  万元/增长  17.93%，扣非后归母净利润  4187  万元/增长  10.77%。
        风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。