18  年3-4  月酒店行业RevPAR  增长较快，预计Q2  仍将承压，我们认为行业基本面的真正改善要到下半年，随着经济型改造和中档放量，酒店仍有增长动力，目前处于估值修复阶段，继续推荐：首旅酒店。下周为年报一季报集中披露期，建议选择业绩存在改善预期，外延动力较强以及估值未修复到位的个股，继续推荐：宋城演艺、中国国旅、广州酒家。
        大盘先抑后扬，家电通信板块领涨，餐饮旅游板块大幅上涨。本周餐饮旅游板块指数上涨5.38%，表现强于沪深300  指数（上涨3.31%），涨幅居于行业上游。个股方面，中国国旅、中青旅等白马龙头股涨幅居前。
        如家逆势加速增长，计提减值影响Q4  业绩。首旅公告2018  年实现营业收入85.4  亿元/增长1.45%，主要来自加盟店扩张和同店收入的增长，而直营店关店使得收入增长较慢。实现归母净利润8.6  亿元/增长35.8%；扣非后6.9  亿元/增长16.0%，其中如家业务增长良好，出售燕京饭店20%股权及政府补助等取得非经常收益1.67  亿元；  而Q4  扣非后利润2580  万元/下降48.4%，主要因之前收购的南苑酒店计提商誉减值8190  万元。如家酒店Q4  实现收入18.2  亿元/增长3.7%，利润总额2.04  亿元/增长33.3%，增速较前三季度大幅提速，一方面，如家Q4  经济型直营店同店RevPAR  增长2.4%，较Q3  旺季(+1.6%）进一步提升，经济型升级效果逐步体现。另一方面，18Q4  计提关店减值损失2955  万元左右，较上年同期减少约2000  万元，同时Q4  政府补助增加约500  万元，增厚如家Q4  业绩。公司预计2019  年新开酒店800  家，其中中高档酒店占比50%，实现营业收入86-88  亿元。
        华住受累需求不足与高基数效应，Q1RevPAR  表现趋弱。4  月18  日，美股华住酒店公布2019Q1  经营数据，Q1  整体入住率/平均房价/RevPAR  增长-3.1pct/6.9%/2.9%，较18Q4（-0.9pct/9.2%/8.1%）表现较弱，Q1  同店的入住率/  平均房价/RevPAR  增长-2.8pct/2.9%/-0.4%  ，  较18Q4（-0.8pct/4.9%/3.9%）大幅下降，其中入住率跌幅扩大，房价增长放缓，一方面Q1  为酒店淡季，商务活动尚未回暖且受节假日因素干扰；另一方面，去年3  月RevPAR  大幅提升9.6%，高基数效应显著。分档次来看，华住旗下的经济型同店RevPAR  上涨0.1%，中档同店RevPAR  下降1.1%（18Q1+4.8%，18Q4+3.7%）。
        中青旅全年业绩平稳增长，乌镇古北客流回落。中青旅公告2018  年实现收入122.65  亿元/增长11.30%，其中整合营销与乌镇周边房地产销售贡献较大；归母净利润5.97  亿元/增长4.50%，公司全年收到政府补助约2.02  亿元/减少24.6%；扣非后归母净利润4.93  亿元/增长14.40%，要是古北水镇取得大额房地产结算收益，乌镇周边房地产销售增加，以及公司销售、管理费用率有所改善。2018  年乌镇接待915.03  万人次/下降9.7%（Q4  接待约196  万人次/下降6.7%），在较高基数与同类景区增多带来的竞争下，客流出现回调；古北水镇接待256.49  万人次/下降6.9%（Q4  接待约51  万人次/增长5.2%），主要受经济下行压力、夏季汛情及交通等因素拖累。
        风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。