报告期内公司实现营收5.19亿元，同增15.9%，归母净利5504万元，同增36.94%，符合预期。维持2019-21年eps0.74、0.86、1.05元的预测，分别同增19%、17%、22%，维持目标价15.8元。  
        新产能投产提振公司整体盈利。虽然玻纤纱及制品价格较18Q1有所下降，但公司整体销售毛利率逆势提升，19Q1毛利率达28.01%，环比18Q4提涨超3pct，同比增加近1pct。我们认为核心驱动力在于公司新产能的投产：一方面，制品的制造成本因自供纱的增加而摊薄，同时玻纤纱产线技改后制造成本显著降低，测算新线吨制造成本下降约15%；另一方面，4万吨/年树脂产能逐步释放，生产规模有效放大，利润率提升，测算子公司天马毛利率提升约3pct。  
        玻纤纱及制品销量延续爬坡趋势。测算报告期内公司玻纤纱及制品整体增速近20%，短切毡及薄毡释放主要动能，我们认为汽车轻量化及5G、新能源产业的发展将驱动短切毡及薄毡中长期需求。价格端受行业短期供需承压的影响，玻纤纱价格略有调整，制品价格波动较小，仅部分短切毡价格下调200-300元。从行业数据看，3月玻纤纱库存步入下降趋势，我们判断行业新增产能已经基本被消化，19Q1玻纤纱价格底部基本确立。  
        受江苏化工园区关停影响，树脂存涨价预期。测算报告期内公司树脂销量增速超20%，价格基本维持平稳，但受江苏化工产业园整治影响，存涨价预期。公司子公司天马集团工厂或将搬迁，天马生产加工皆满足安全、环保标准，工厂的动迁较小企业具显著优势。  
        风险提示：全球宏观经济大幅下滑、原燃料价格非理性上涨