维持  2019-2021  年  EPS  预测值  0.88、1.00、1.11元，考虑到超市业务快速发展，参考可比公司给予2019  年20XPE，上调目标价至17.6  元（原14.7  元）。
        业绩略低于预期。2019Q1  营收51.78  亿元/同比-0.82%，其中零售47.78亿元/同比-2.49%，放缓主要考虑三方面：1）2018Q1  同店高基数；2）2019Q1  百货1-2  月同店略承压；3）2019Q1  无新开大店；地产2.47  亿元/同比+30.31%；归母净利3.14  亿元/同比+5.25%，扣非净利同比+7.41%，预计扣除地产后归母净利同比+2.8%/扣非净利+4.96%。
        超市和购物中心表现亮眼。2019Q1  大店1  家加盟转直营、新增5  家便利店，百货同店收入-10.11%/同店利润-5.65%，分月度看预计与50家趋势相符，1-2  月承压、3  月好转，主要由于暖冬影响华南、东南等区域主力品类，预计4  月有望延续好转趋势；购物中心同店收入1.59%/同店利润78.1%；超市同店收入+10.63%，同店利润+29.31%延续逐季改善趋势，规模效应持续凸显。整体同店收入-2.79%，但考虑大店体验型业态仍在调整，同店利润7.55%仍是不错表现。
        盈利改善，多业态发展。2019Q1  毛利率+1.7pct  至27.7%，销售费用率1.31pct，净利率同比+0.35pct  至6.06%。2019Q1  签约2  个社区生活中心项目、5  个独立超市项目，续签2  家门店。多业态布局与数字化转型为未来发展的强动力，员工持股提供激励保障释放发展红利。
        风险提示：经济波动影响消费、行业竞争加剧等。