去年下半年半导体行业开启去库存周期，今年上半年仍在持续，公司防护器件、MOSFET  等产品出现不同程度的降价，一季度综合毛利率  45.40%，相比  2018  年下降  3.46pct。公司三四月份订单情况良好，我们认为下游疲软的需求有望自  Q2  改善，全年业绩稳健增长仍可期待。
        传统的晶闸管领域公司继续保持较强竞争力，一季度毛利率较为稳定。一季度晶闸管收入占比仍超  50%，公司在晶闸管领域深耕多年，生产工艺和成本把控能力出色，目前在国内市占率接近20%，我们认为针对公司目前的收入体量而言，其在晶闸管市场还有较大发展空间，未来市占率继续稳步提升是趋势。
        公司持续加大研发，MOSFET  放量可期。一季度研发投入  773  万元，同比增长  48%，收入占比  6.3%，公司在  MOS  以及更先进工艺领域的投入不断加大，6  寸产线建设和  8  寸产线部署稳步推进，去年  MOS  实现  1400  万左右收入，今年有望大幅增长。公司目前在建工程  1.06  亿元，未来  IDM  产线建成后，MOS  产品盈利能力将得到大幅提升。
        盈利预测：
        预计  2019-2021  年归母净利润分别为  1.86、2.23、2.62  亿元，维持“增持”评级。
        风险提示：贸易摩擦、原材料涨价