2、公司公告  FY19  一季报，实现营业收入  4.7  亿元，YoY+81.9%；归母净利润  2858  万元，YoY+60.6%；扣非净利润  2844  万元，YoY+62.6%。
        点评：  
        1、安全业务分拆导致收入增速下滑，计提大额资产减值损失影响利润。FY18  实现营收  19.5  亿元，YoY-9.7  亿元，主要由于公司按原定计划完成了安全业务第一步分拆。FY18  实现归母净利润-13.9亿元，YoY-786.9%，主要由于  FY18  年末一次性计提资产减值损失13.74  亿元，以及各项期间费用有所提升。FY19Q1  扭亏为盈，营收、净利同比实现增长。
        2、教育业务保持增长，除康邦科技外其余教育子公司均超额完成业绩对赌。公司正处于全面转型教育业务阶段，教育服务收入近年来持续增长，占比不断提升；收购的教育子公司中，除康邦科技未完成  FY18  业绩承诺外，其余教育子公司均超额完成业绩承诺。
        3、中文未来创始人加深与公司利益绑定，大语文线下业务扩张迅速，驱动收入和业绩高速增长，新版教材利好语文培训行业。公司于  FY18  收购中文未来  100%股权。公司治理方面，根据收购协议，创始人窦昕增持  5%股份成为公司第二大股东，加深了与上市公司的利益绑定。业务方面，中文未来线下业务快速扩张，FY18  全年新增学习中心  125  家；FY19  计划新建  128  家，覆盖全国  40  个城市。截止  2019  年  3  月  31  日，中文未来线下在读学生人数为  12814人（YoY+70.4%），线下累计就读人次为  14881（YoY+70.8%），驱动收入高速增长。财务方面，FY18  中文未来实现营业收入  1.8  亿元（YoY+116.0%），净利润  6494  万元（YoY+179.8%）。
        4、盈利预测与投资评级：根据  Wind  一致预期，公司  FY2019-FY2020归母净利润为  3.02/3.79  亿元，对应  EPS  为  0.35/0.43  元，对应PE  为  28.5/22.8X。考虑到语文教材逐步实现全国统一、语文新课标对古诗文阅读能力的要求提升、部分城市中考语文分值占比提高，我们认为语文培训行业参培率仍有提升空间；公司全资子公司中文未来为语文培训行业的领军企业，核心团队教研能力突出，创始人加深与公司利益绑定，公司业务拓展迅速，维持“推荐”评级。
        风险提示：政策风险、出生人数不达预期风险、运营管理风险、商誉减值风险、收购公司业绩不达预期风险、应收账款回收进度不达预期风险等。