投资要点：
        投资建议：Q1  业绩超预期，上调  2019-21EPS  预测至  0.92、1.18、1.51元（前次  0.90、1.10、1.21  元），黄金三年高速增长，参考可比公司给与  2019  年  30  倍  PE，上调目标价至  28  元（前次  26.4  元），增持。
        2019Q1  业绩超出预期。2019Q1  营收  15.7  亿元、47%，LSG  并表仍有一定的贡献，归母净利润  5  亿元，增  34%。Q1  经营现金流净额  725万、降  94%，降幅比较明显主因品牌费用及奖金支出增加，以及现金支付税费增加  1  个亿。毛利率同比降  0.4pct  至  67.2%，扣除  LSG  的毛利率预计有所提升，主因健力多占比上升以及  2018H2  部分产品提价带动。销售费用率同比升  3.5pct  至  19.1,绝对额增长  1.3  亿，主因营销推广较  2018  年提前以及  LSG  推广所致，导致净利率降  3.2pct。
        健力多超高速增长，主品牌线下维持高速。1）健力多：Q1  健力多增70%，增速依然超出市场预期，全年仍然是增长主力。2）主品牌及电商渠道：主品牌增  30%，渠道上线下快于线上，线下高速再次印证医保及权健的影响依然有限。之前市场担心线上增速放缓意味需求回落，总体看行业线上依然维持增长，Q1  行业线上增速亦放缓更多是营销活动偏少；其次汤臣倍健与  swisse  两大龙头占比不超过  15%，行业增长叠加集中度提升，公司线上渠道依然龙头地位稳固。
        黄金三年值得期待。2019  年全年健力多为主力，LSG  重点培育，2020年有望接力健力多实现滚动高增长，公司黄金三年表现有望超预期。
        核心风险：政策监管风险，LSG  整合不及预期风险