受18Q4  销售费用率同比增长及参股企业唐山达丰焦化有限公司65  万吨焦炭产能因环保政策被封停影响，公司18Q4  投资收益同比下降58.71%。
        销售渠道多元化发展，工程渠道增速明显
        工程渠道放量实现翻倍增长。2018  年公司工程渠道实现营业收入53,827.62  万元，同比增长100.90%，报告期内公司陆续维护和拓展新的客户，在与万科A  等地产商继续保持战略合作的同时，又与龙湖集团、远洋集团等地产商签署了战略合作协议。
        产能落地打开增长瓶颈，践行整体化智能化战略
        整体卫浴项目即将投产，战略性布局奠定中长期成长基础。公司整体卫浴项目已完成厂房建设，预计2019  年5  月底投产，到2019  年年底形成5  万套的年产能，智能家居领域延伸实现产品智能化升级，一期工程已建设完工，可提供50  万台产品。
        盈利预测与投资评级
        看好公司智能产品及整装卫浴布局，传统卫浴产品生产优势有望带动智能及整装产品快速增长，智能卫浴产品占比提升推高毛利率。预计公司18-20  年实现营收32.5、38.5、46.5  亿元，归母净利润为2.8、3.3、4.1亿元，当前对应19  年13.7xPE，根据未来三年盈利预测复合增速，假设PEG=1，19  年合理估值18xPE，公司合理价值13.58  元，维持买入评级。
        风险提示
        房地产行业增速超预期下行，公司渠道拓展速度不达预期，海外合作经销商终端客户采购战略变动，原材料价格波动超预期。