全年业绩稳健，Q1  环比改善。2018  年营业收入143.07  亿，同比+13.58%，归母净利润7.52  亿，同增10.98%，业绩符合预期。其中纱线收入72.22  亿（yoy+22.70%），增速提升9.8pct。纱线快速增长主要受到产能增长的带动。网链收入同比增长7.32%至70.17  亿，受下半年棉价波动影响增速略有下滑。2019Q1  收入36.34  亿（yoy+19.78%），归母净利润1.72  亿（yoy-21.47%），环比有所改善。
        新疆越南齐头并进，产能布局优化调整。2018  年末公司产能达到189万锭，同比增加9  万锭，其中新疆新增15  万锭。为优化产能布局，公司将浙江原有6  万锭产能转移至经济效益较高的西部地区。未来公司将加快产能投放，2019  年越南15  万锭产能有望落地，全年新增约30  万锭，年末总产能将达到210  万锭。产能增长的同时，格局优化持续进行，聚焦新疆和越南两地，发挥协同作用降本增效。
        棉价企稳回暖，提升盈利水平。受消费承压和贸易战影响，2018  下半年棉价有所回落。随着服装销售筑底回升，贸易战态势逐渐明朗，2019  年棉价回稳，预计未来将环比改善。棉价复苏，纱线销售转好，网链业务增长提速，预计未来公司整体盈利水平将逐步攀升。
        风险提示：棉价波动风险，产能投放不及预期。