一季度新业务价值同比增长28.3%，产品结构进一步改善，全年表现有望超出市场预期。上调2019-2021  年EPS  预测为1.51  元（1.26  元，+19.84%），1.74  元（1.47  元，+18.37%），2.13  元（1.82  元，+17.03%），维持目标价35.17  元，维持“增持”评级。
        投资端超预期是利润大幅增长的主要原因：公司一季度简单年化投资收益率为6.71%，同比增加2.79  个百分点，略超市场预期。投资超预期使得公司投资收益（含公允价值变动）同比增长了92.74%，是利润同比增长的主要原因。如果后续投资环境平稳，我们预计公司19  年业绩增速将进一步提升，我们提升公司19  年归母净利润预测至428  亿元。
        负债端改善显著，NBV  增速符合预期：一季度公司首年期缴达到667.8  亿，同比增长9.1%，但新业务价值同比增长了28.3%，说明公司保险结构出现显著改善。同时，个险渠道代理人数达到153.7  万人，比18  年底增长6.81%，略超预期。预计1  季度人力增速会较同业更快，有望使1  季度新单增速快于同业。在公司个险渠道质量齐升，好于同业的背景下，我们预计国寿19年新业务价值增速有望超越同业平均水平
        催化剂：经济复苏带动利率曲线回暖
        风险提示：资本市场波动；利率下行对投资端带来的负面影响