报告期内固体蛋氨酸、液体蛋氨酸、维生素A  均价分别为17.7、15.0、375  元/kg，同比2018  年同期的20.2、16.4、1348  分别下滑13%、8%、72%，主营产品价格的下滑使公司毛利率下滑3.9  个百分点至36.6%。
        特种产品发力叠加运营效率提升，公司业绩环比大幅增长
        2019  年第一季度，固体蛋氨酸、液体蛋氨酸、维生素A  价格环比2018  年第四季度分别下跌16%、3%、1%。在产品价格下跌的情况下，公司业绩实现环比大幅增长，主要由于：①特种产品毛利率的显著提升及营收占比的微幅增加。报告期内公司特种产品毛利率52%，环比上升9  个百分点；特种产品营收占比21%，环比上升1  个百分点。②公司运营效率提升。2019Q1  公司销售费用2.96  亿元，环比缩减1.02  亿元；公允价值变动亏损44  万元，环比减亏0.93  亿元；③少数股东损益0.48  亿元，环比减少0.32  亿元，少数股东损益占净利润的比值由27%减小至14%。
        商务部展开蛋氨酸反倾销调查，价格触底反弹，公司弹性巨大
        2019  年4  月10  日商务部公告对原产于新加坡、马来西亚和日本的甲硫氨酸（蛋氨酸）进行反倾销调查。亚洲蛋氨酸产能几乎全部集中于中国、日本、新加坡和马来西亚。据我们测算，当前我国境内蛋氨酸产能约34  万吨，日本、新加坡、马来西亚分别具备23、15、8  万吨，反倾销地区蛋氨酸现有产能合计46  万吨，占亚洲的59%，全球的24%。新增产能方面，2018  年日本住友10  万吨、2019-2020  年赢创新加坡15  万吨和2020  年希杰马来西亚8  万吨处在反倾销调查区域。
        2017  年2  月以来，固体蛋氨酸价格基本一直保持在25  元/kg  以下的底部区间，2018  年4  月以后更是跌破20  元/kg  大关，一度下探至17  元/kg，在2019  年4  月9  日，固体蛋氨酸更是下跌至16.9元/kg，创历史新低。这样的价格已经逼近部分厂商成本红线，价格长期处于下行通道的情况下，经销商库存大概率也处于较低水平，因此反倾销消息一出，价格立刻触底反弹，当前固蛋、液蛋价格分别为19.5、15.0  元/kg，较反倾销前分别上涨2.6、0.5  元/kg。公司新增产能投产后蛋氨酸产能达到49  万吨，业绩弹性巨大，蛋氨酸价格每上涨1  元/kg  将增厚公司业绩3.2  亿元，与公司2018  年业绩比值为35%。
        VA  寡头垄断格局进一步稳固，议价能力提升价格进入新时代
        由于维生素A  合成工艺复杂，技术壁垒高，中小企业难以进入，全球产能基本集中在新和成、帝斯曼、巴斯夫、浙江医药、安迪苏和金达威6  家供应商手中，呈现寡头垄断格局，行业CR4  高达78%。虽然猪瘟肆虐对需求端产生一定影响，但据我们测算，VA  下游约34%用于猪饲料，国内生猪存栏同比下滑19%的情况下对国内VA  需求端的影响约6.5%，放眼全球则影响预计小于4%，需求端虽有所缩减，但对供需关系不构成根本性影响。VA价格在2018  年底至今持续下跌，预计经销商库存低位，而近年来行业集中度的提高使寡头的议价能力得到了大幅提升，4  月9  日价格降至285  元/kg  后，4  月10  日VA  厂家集体停报，价格快速反弹并最终稳定在365  元/kg附近。我们认为VA  行业在经历供给侧改革和BASF  事故之后已经进入新时代，300  元附近已经成为新的价格底部区域，实际上在BASF  事故之后，VA  价格处在300  元以下的时间从未持续超过1  个月。
        现金收购营养集团少数股权，将显著增厚公司归母净利
        年初公司公告拟以现金形式收购蓝星集团持有的安迪苏营养集团15%股权，标的股权的预估值约36  亿元。公司此前已持有安迪苏营养集团85%股权，本次收购完成后，安迪苏营养集团将成为公司的