公司一直持续高额研发投入，18  年研发费用高达  19.91  亿元，技术领先优势明显，产品价格坚挺，18  年动力电池系统均价为  1.15  元/wh，在行业降价压力巨大情况下，同比仅下滑  18.44%。18  年下半年随着公司产能的逐步释放，规模优势逐步显现，公司  Q4  毛利率35.55%，环比增长  13.69%，此外公司供应链及客户管理上亦优势明显。Q4  扣非归母净利润下滑，主要年底费用计提较多所致。
        现金流方面大幅改善  
        公司  18  年经营活动现金净额  113.16  亿元，同比大增  362.04%，由于产品竞争力强势，供不应求，公司预收款  49.94  亿元，大增  2360%。公司应付、应收账款与票据差额高达  29.3  亿元，议价能力强。
        19  年业绩有望持续高增长态势  
        公司在国内主流车企装机占比具较强优势，短期无法改变，虽面临补贴大幅下滑，议价能力依旧较强，保障公司盈利能力。此外海外客户拓展快速，能够维持出货高增，业绩高增。
        业绩预测：  
        预计  19-21  年净利润分别为  49.16、68.06、92.15  亿元，PE  分别为  36、26、19X，给予推荐评级。    
        风险提示：
        行业销量增长不及预期，公司降价幅度不及预期。