公司业绩同比大幅增长，主要由于：①并表范围增加：本期与  2018  年同期相比新增并表子公司科美特和江苏先科。②成都科美特因2018  年第四季度和  2019  年初新开工的超高压和特高压电力输送项目在  2019  年  3  月开始全面铺开实施，客户在  3  月对于特种气体的需求较前两个月环比大幅上升。同时，特种气体单位平均成本下降，因此  2019  年  3  月净利润大幅上升。③4  月  1  日起增值税率下调，部分客户为争取更高进项税额在  3  月集中提货。④下游芯片制造商存储芯片产量扩大，对前驱体材料需求上升，子公司江苏先科业绩同比大幅增长。
        由于科美特、江苏先科产品技术含量较高，毛利率较高，两者的并表使公司综合毛利率上升  8.1  个百分点至  32.9%；净利率上升4.4  个百分点至  9.9%。三费方面，报告期内公司销售、管理+研发、财务费用分别为  2242、5463、9  万元，同比分别变化+35%、+60%、-98%，销售、管理+研发、财务费用率分别为  5.39%、13.14%、0.02%，同比分别变化+0.01、+2.09、-1.55  个百分点。
        现金流方面，公司报告期内现金流为负值，主要由于存货、应收账款、预付款的增加及应付款的减少，报告期末公司存货、应收账款、预付款、应付款余额分别为  3.46、5.16、0.27、1.28  亿元，同比分别变化+0.23、+0.30、+0.08、-0.11  亿元，上述  4  项使报告期末营运资金与  2018  年末相比增加  0.72  亿元。
        阻燃剂受停产影响有所下滑
        公司为国内阻燃剂行业龙头，其在有机磷系阻燃剂领域大幅领先于其他竞争对手，产品主要用于生产家装、建材及电器等高聚物阻燃外壳。2018  年因国内环保和安监政策从严，公司子公司响水雅克  2018  年  5  月以来一直处于停产状态，使公司阻燃剂业务受到一定影响。2018  年公司阻燃剂业务营收  7.47  亿元，同比下滑17.24%  ；占总营收比重  48.83%，较上年同期  87.05%相比，下降38.22  个百分点。近期受响水园区爆炸后被彻底关停事件影响，响水雅克复工不确定性再次加强。
        并购整合破壁垒，产业转型如火如荼
        公司目前积极涉猎交叉领域，通过并购整合华飞电子、UP  Chemical  及成都科美特等企业打破技术壁垒，将业务开拓至半导体新材料板块；同时运用自身在阻燃材料领域所积累的经验，将业务延展至  LNG  保温绝热板材板块。公司在新建多项在建工程的同时，加大半导体材料研发投入，其部分  SOD  产品目前已获某国际著名半导体公司认可并开始在正式生产线上使用。随着国家制定的一系列扶持性产业政策的出台，半导体制造和配套的半导体材料行业或将迎来发展的新纪元。
        预计公司  2019、2020、2021  年归母净利分别为  2.6、3.1、3.8  亿元，对应  PE  31、26、21X，维持增持评级。