公司2018年实现营收15.47亿元，同比+36.58%；实现归母净利润1.33亿元，同比+284.90%。2018年Q4实现单季营业收入4.52亿元，同比+44.54%；实现单季归母净利润0.17亿元，同比+208.29%。公司业绩大幅提升主要因为科美特、江苏先科经营业绩并表，以及人民币贬值，汇兑收益增加。
        ▍进军电子材料板块，协同效应增强业务实力。公司通过收购科美特和江苏先科，成功切入半导体特种气体、半导体前驱体材料等具备高速增长潜力的行业，各个产品线间协同效应强。江苏先科旗下UP  CHEMICAL在半导体前驱体和浅沟道隔离绝缘材料（SOD）等产品具有国际领先的技术，产品多年被SK  HYNIX等国际知名半导体制造商采用，广泛运用于16纳米、21纳米、25纳米等高端制程下DRAM  以及先进的3D  NAND  Flash的制造工艺，技术国际领先。
        ▍阻燃剂业务稳步前进，新型复合材料持续推进。公司有机磷系阻燃剂产品远销欧美、日韩等多个国家和地区，业务平稳运行，行业领先地位稳固。新型复合材料方面，公司与沪东中华造船厂签订LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热材料销售合同，合计金额1.04亿元。公司LNG保温材料已获得下游认可，市场推进顺利，未来前景可期。
        ▍风险因素：原材料价格波动；业务开拓不及预期；技术研发不及预期。
        ▍投资建议：公司通过并购重组，控制华飞电子、成都科美特、UP  Chemical等半导体领域优质公司，LNG材料、阻燃剂材料有序推进，未来发展空间广阔，由于响水雅克受苏北爆炸事件影响，开工存在不确定性，我们调低公司2019-2020年EPS预测为0.59/0.73元/股（原预测为0.67/0.77元/股），新增2021年EPS预测为0.84元/股。根据公司历史估值，按照2019年39倍PE，给予目标价23元，维持“买入”评级。