▍2018年公司营收利润稳健增长，短期需求偏弱。公司2018年实现营业总收入5.72亿元，同比+7.69%；实现归母净利润为1.04亿元，同比+10.46%，落在先前发布的业绩预告中值靠上位置。从Q4数据来看，营收1.37亿元，环比-8.89%，主要为短期行业景气弱势，归母净利润0.31亿元，环比+0.77%，Q4毛利率46.49%，环比-0.18pct。公司Q4期间费用率（含研发）29.03%（环比+1.79pcts），其中，销售费用率7.43%（环比-0.18%），管理费用率5.39%（环比-0.32pct），财务费用率-0.23%（环比+2.24pcts），研发费用率16.44%（环比+0.05pct）。    
        ▍公司不断丰富产品体系，持续深耕传统及新型市场。公司专注高性能、高品质模拟芯片的设计及销售，产品涵盖信号链和电源管理两大领域，包括运算放大器、模拟开关、LED驱动器、电池管理芯片等，目前以电源管理类产品为重点。公司拥有16大类1000余款产品，2018全年完成200余款新产品研发，以完善产品线为主。公司在持续跟进消费电子、手机与通讯等传统市场的同时，积极扩展医疗仪器、汽车电子领域，同时公司产品在物联网、智能家居、共享单车等新兴市场也取得良好进展。    
        ▍重视自主研发创新，行业需求驱动圣邦发展。公司重视自主研发和技术创新能力，2018年公司研发投入占营业收入比重16.19%，同比+3.92pcts。公司2018年研发人员207人，较上年增加30人，研发人员占比63.11%，增加1.86pcts。2018年新申请技术专利31件（其中发明专利29件），较上年数量翻倍。公司作为模拟芯片行业国内龙头，芯片应用场景多元化，预计在物联网、可穿戴设备、智能家居、5G通讯等新兴应用领域扩展将为公司带来更大市场空间。    
        ▍风险因素：公司新品研发不及预期；行业景气下行；下游市场需求不及预期    
        ▍投资建议：公司为国内模拟芯片设计公司龙头，具备良好的上升空间和成长性，长期推荐。受短期下游需求疲弱影响，我们下调公司2019/20年EPS预测至1.59/2.12元（原预测为1.86/2.37元），新增2021年EPS预测2.58元，由于模拟芯片设计标的稀缺性，按照2019年65倍PE给予目标价103.35元，维持"增持"评级。