目前该市场仍处于早期增长阶段，越来越多的物联网、混合云和私有云的采用可支持相关类别的稳定增长。第二财季个人计算机芯片的季节性短缺导致  Windows  OEM  专业版销售疲软  (按固定汇率计下降  2％)，但第三财季逆转，录得了15％的增长。商业云毛利率提升  500  个基点有助公司毛利率扩大  100  个基点。较低的费用支持营业利润率攀升  300  个基点，推动摊薄后每股盈利增长
        其他摘要
        脸书  (FB  US;  182.58  美元;  目标价：250.00  美元)  
        盈利前景：管理限时动态，罚款之后的预期      
        在向限时动态  (Stories)  转型的价格逆风中，脸书的固定货币销售额仍录得  30％的增长，广告数量的增长也抵消了较低的收费，充分显示了这一科技巨头对长期增长的管控能力。我们认为，联邦贸易委员会  (FTC)  潜在的50  亿美元罚款可能标志着脸书已准备好结束隐私调查。罚款的同时，相关规则可能也有改变，但我们认为规则的变化不会破坏公司核心业务。Stories  应能保持其业务势头，它在短时间内就获得了  300  多万个广告客户。未来两个季度，转型可能导致增速连续放缓，但有利的比较基础、较低的预期、消息平台整合和电子商务计划均有望为四季度和  2020  年销售增长预期提供空间。
        卡特彼勒  (CAT  US;  137.37  美元;  目标价：180.00  美元)
        盈利展望：盈利指引显示前景不明朗    
        虽然卡特彼勒今年首季业绩略超预期，但海外建筑市场似乎开始出现问题。预计公司  2019  年销售将受美国市场推动录得增长，但经销商库存在建筑季开始之前低于预期，显示市场情绪低迷。随着大宗商品涨价和订单的增加，一季度矿业部门的销量和利润率均超预期。预计中国的建筑工程机械销售将放缓，主要受货币、市场份额收缩和定价更高的影响。成本上升仍快于价格上涨，给利润率带来逆风，特别是在占总销售  40%-45%的建筑部门，但下半年逆风有望减缓。预计矿业部门应推动  2019  年销售额和每股盈利增长，但它仅占公司总销售和收入的  15%-20％。管理层可能会在  5  月  2  日的分析师日调高毛利率目标并修订资本配置目标。
        美国电话电报  (T  US;  30.79  美元;  目标价：40.00  美元)  
        盈利前景：整合时代华纳取得进展      
        美国电报电话  (AT&T)  在整合时代华纳方面取得了良好进展，将使公司利用流媒体视频点播等高增长细分市场来改善长期前景。AT&T  该季度的无线业务也颇为稳固，这受益于已完成一半的  FirstNet  扩建工程，它令分销扩展到新的地区。在  5G  领域，目前  AT&T  在  19  个市场提供有限的服务，并希望明年覆盖  2  亿个家庭。我们认为  5G  是一个良好的长期机会，但在  2021  年之前对收入增长应不会产生实质性影响。由于卫星电视业务长期下滑和  DirecTV  Now  的表现欠佳，AT&T  的娱乐部门随着促销价被取消而继续在困境中挣扎。