公司18Q4  业绩同比大幅下降，主要原因在于2018  年底氨纶原料价格仍维持高位，但氨纶价格持续下跌，叠加公司处理不良库存，造成氨纶业务的亏损，拖累业绩。
        2、芳纶量价齐升，景气上行，业绩有望继续增长
        目前，全球芳纶市场规模约为  12  万吨，其中间位芳纶市场规模  4  万吨，全球对位芳纶市场规模8  万吨。目前国内对位芳纶需求量为约  1  万吨，实际产能仅有  2000  吨，对位芳纶市场缺口大，进口依赖度高。芳纶市场门槛高，泰和新材长期供应高性能间位、对位芳纶，在国内芳纶产业享有龙头地位。2018年公司新增6000  吨/年对位芳纶工程项目、3000  吨/年高性能对位芳纶项目；2019  年新增  8000  吨/年防护用高性能间位芳纶项目,上述产能将逐步释放，预计2020  年底，间位芳纶产能达到1.2  万吨，对位芳纶产能达到4500  吨，进一步提升市占率。
        3、氨纶行业洗牌不断加速，龙头企业扩张与小企业退出同步进行
        2017  年氨纶行业持续产能出清，18  年氨纶仍处于整合期。随着东部煤改气政策施行，沿海企业面临退城入园压力，中小企业被迫退出，龙头企业乘势抢占市场份额，行业集中度不断提高。公司是国内首家氨纶生产企业，目前氨纶产能45000  吨，居全球第六位。公司制定氨纶五年规划，计划形成氨纶产能  9  万吨/年，达产后可实现年销售收入约30.8  亿元，利润总额约4.6亿元。其15000  吨/年粗旦氨纶项目和30000  吨/年绿色差别化氨纶项目将于2019  年  3  季度开工建设，2020  年  12  月底投料试车。预计2020  年底，公司氨纶产能达到7.5  万吨。
        4、公司未来产业布局-“双基地”
        东西部成本差别大，公司重新调整产业布局。公司在宁东设立子公司宁夏泰和，并完成对越华新材料氨纶业务的收购，目前已处于试生产阶段，主要生产大批号产品。针对氨纶行业发生的一系列变化，公司计划实施双基地建设，在烟台开发区化工园新征土地，瞄准国际一流水平，实施新园区建设，新建3万吨高附加值的差别化氨纶项目，推动差别化产品提效率、上规模、增效益。  
        5、投资评级与估值：预计2019/20/21年归母净利分别为2.13/3.24/4.25亿元，PE为34.93/22.96/17.46倍，给予"推荐"评级。  
        6、风险提示：氨纶产品价格波动；运营成本上升；收购资产整合的风险。