2019  年一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为45.71  亿元、4.48  亿元和3.96  亿元，分别同比增长15.66％、20.64％和10.28%，实现每股收益0.30  元，每股经营性现金流0.17  元，符合我们此前预期。
        简评
        应对行业变化Q4  适当控货，Q1  恢复正常增长
        2018Q4  公司实现营业收入49.65  亿元，同比增长0.66%，归母净利润1.76  亿元，同比下滑-25.99%，扣非归母净利润0.94  亿元，同比下滑53.11%。主要由于Q4  国家出台辅助用药目录政策，中药大品种在终端进行了控量调整，公司相应控制发货速度保证经营质量，维持健康可持续发展。
        2018  年公司扣非归母净利润增速仅为2.13%，主要因为：1）公司投资的一家美国标的公司产品未按预期进入美国医保，出于谨慎性原则对其进行了约1.25  亿元的资产减值；2）公司非流动资产处置收益1.25  亿元。两项因素叠加对公司扣非归母净利润增速产生较大影响。假设资产减值不进行计提处置，则公司扣非归母净利润增速约为11%。
        2019Q1  公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为45.71  亿元、4.48  亿元和3.96  亿元，分别同比增长15.66％、20.64％和10.28%，受益化药板块快速增长带动公司Q1  业绩恢复至两位数增长。
        蒂清通过仿评快速抢占市场拉动公司业绩增长
        中药板块，18  年小幅下滑Q1  逐步恢复。中药板块2018  年实现营业收入53.58  亿元，同比下降0.2%。分季度看，Q4  实现中药板块实现营收16.14  亿元元，同比下滑17%，主要由于Q4  国家出台辅助用药目录政策，中药大品种在终端进行了控量调整，公司相应控制发货速度保证经营质量，维持健康可持续发展。2019Q1  中药板块实现营业收入11.37  亿元，同比增长3.41%，经营情况逐步好转。
        2018  年复方丹参滴丸销售量同比下滑6.10%，我们认为，公司中药板块未来在复方丹参滴丸的带动下有望恢复至过往稳健增长的趋势：1）复方丹参滴丸预防和缓解急性高原反应适应症已获得军队特需药品批件（军委后勤部批准），对应市场空间约10  亿元；2）复方丹参滴丸糖网适应症有望于2019H2  获批，未来将组建强大专家渠道网络助力品种营销，现已进入《中国2  型糖尿病防治指南（2017  版）》，市场规模有望突破，助力打开成长空间；3）复方丹参滴丸在销售渠道上，除等级医院外，现已成立专业商销团队，未来将继续加强在基层医疗机构及零售药店的开发及覆盖工作，助力复方丹参滴丸持续稳健增长；4）复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、芪参益气滴丸及注射用丹参多酚酸进入多项临床指南，为未来产品的持续增长奠定学术基础。
        生物药板块，普佑克持续翻倍增长，持续放量可期。2018  年，公司生物药板块实现营收2.28  亿元，同比大幅增长129.58%。分季度看，Q4  实现营收5200  万元，环比放量速度有所放缓。2019Q1  生物药板块实现营业收入6202  万元，同比增长23.17%。由于销量大幅增加，成本摊薄，毛利率同比提高23.83  个百分点，随着放量的持续，未来毛利率有望进一步提升。后续天士力生物即将赴港上市，考虑到香港上市的合规要求，公司在销售架构上进行了调整，将成立生物药板块的专职化团队，截至2018  年末，团队成员数量已经近300  人左右。
        我们估计，2019  年普佑克有望实现50%-100%的放量增长：1）终端覆盖方面：公司采取“省-地-县”模式建立销售网络，进行普佑克产品市场推广，目前在全国范围内普佑克产品销售网络已覆盖1700  多家医院，并设有46  个办事处，销售人员近300  人，有效加大基层市场覆盖面积，推动产品快速放量；2）学术营销方面：公司已与中国心血管健康联盟、中国胸痛中心、华医心诚心脑血管医生集团、中国县域医院院长联盟、中华医学会心血管病学分会及中国医师协会