分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4  营收同比增速分别  15.47%/  14.73%/21.89%/  4.86%，归母净利润同比增速分别为  43.70%/  39.03%/  51.90%/  -39.23%。月饼销售具有明显的季节性，2018  年中秋节在  9  月  24  日，月饼收入全部计入  Q3，影响了  Q4  营收增速。同时，公司加大了互联网营销和省外经销商等渠道销售体系的建设力度，股权激励计划落地，增加了技术研发的投入，使得  Q4期间费用率提升，归母净利润增速下滑。
        公司拟每  10  股派发现金红利  4.0  元(含税)，分红比率为  42.09%。公司发布  2019  年一季报，报告期内实现营收  5.33  亿元，同比增长  19.79%；归母净利润  4,551  万元，同比增长  17.94%，扣非后归母净利润  4,187  万元，同比增长  10.77%。
        【点评】
        1）业绩符合预期，毛利率水平稳步提升
        ①收入端：2018  年，食品制造业和餐饮业分别实现营收  18.92亿元、6.01  亿元，同比增长  18.59%、7.46%，占比分别为  75.37%、23.94%。
        食品制造产品中，月饼销售仍为收入主力。月饼系列产品、速冻食品和其他产品分别实现营收  10.38  亿元、4.10  亿元、4.60亿元，同比增长  15.67%、29.86%、16.34%。
        深耕广东地区，加速省外拓展。广东省内、境内广东省外、境外分别实现营收  21.20  亿元、3.57  亿元和  3,124  万元，同比增长11.02%、54.21%、20.27%。广东省一直是公司重点销售区域，公司继续深耕珠三角地区，同时加大粤东和粤西市场开拓。同时，公司加大互联网营销的投入，有效整合线上+线下资源，重点开发省外经销商并优化产品结构，提高华东、华中等区域的销售覆盖，推动省外销售业务快速增长。2018  年线上销售额  3.10亿元，同比增长  48.09%，营收占比提升  2.66pct  至  12.22%。
        ②成本端：2018  年，综合毛利率同比增加  1.46pct  至  54.19%。食  品制造业和餐饮业毛利率分别增加  2.06pct  和  0.85pct  至51.82%和  62.71%。其中，月饼系列产品/速冻食品/其他产品毛利率分别增加+1.70pct/  +4.04pct/  +2.31pct  至  63.22%/  36.92%/38.07%。月饼系列产品和餐饮业保持稳定的高毛利率水平，速冻等食品产品毛利率持续提升。
        2019Q1，综合毛利率较去年同期略下降  0.54pct  至  47.14%。
        ③费用端：2018  年，期间费用率同比增加  2.42pct  至  36.03%，其  中销  售/管  理/研  发/财务费用率分别同比变化+0.78pct/+0.78pct/  +1.05pct/  -0.19pct  至  25.93%/9.09%/1.91%/-0.90%。销售费用率的增加主要系公司为搭建全渠道销售体系以加速省外扩张所致。管理费用率增加主要是公司股权激励计划落地。研发费用率增加主要是公司加大了研发投入，全年科技项目立项17  个，涵盖公司食品制造产品及餐饮菜式的研发和技术革新。财务费用率减少的主要原因是充分利用资金进行现金管理，增加了利息收入。2019Q1，期间费用率增加  0.44pct  至  35.93%，其中销售/管理/研  发/财  务  费  用  率  分  别  同  比  变  化-1.18pct/  +0.45pct/  +0.68pct/+0.49pct  至  25.37%/9.86%/1.38%/-0.69%。
        ④利润端：盈利能力略有下滑。2018&nb