▍2019Q1公司扣非净利同比大增。一季度公司实现营收11.90亿元，同比增长2.75%，环比下降7.78%；实现归母净利润0.47亿元，同比减少17.65%，环比减少42.04%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长195.91%，环比下降49.63%。1）毛利率和收入均提升，与去年同期相比，毛利率由12.30%提升至14.60%，毛利润由1.42亿元涨至1.74亿元，同比增长22.54%，主要因为产品价格上升和原材料成本降低，2019Q1镁锭价格同比上涨约11.42%，煤炭/硅铁成本下滑约
        6.9%/18.1%。2）拆迁补偿缩减是净利润减少主因，去年同期公司其他综合收益为0.93亿元，今年一季度仅为0.07亿元，同比减少0.86亿元。  
        ▍经营性现金流净额大幅增长，公司经营增添保障。2019Q1公司现金储备上升明显。经营活动产生现金流净额同比增长692.68%至0.87亿元，投资活动现金流净额同比增加0.12亿元，筹集活动现金流维持平衡。一季度现金及现金等价物净增加量为0.90亿元，现金及等价物余额同比增长109.79%，充裕的流动性资产为公司提供更多未来潜在投资扩产机会。
        ▍轻量化布局打通，成本优势突出。公司一季度引入战略投资者宝钢金属，有望充分利用宝钢在汽车行业的规模、渠道以及客户验证优势，有助于镁合金在汽车领域快速拓展市场。公司是行业内唯一使用自动化程度和生产效率高的竖罐炼镁公司，单吨原镁成本低于行业1000元，成本及研发实力支撑公司长期发展。  
        ▍风险因素：镁锭及镁合金价格波动，下游消费不及预期，项目进度不及预期。  
        ▍投资建议：预计公司2019-2021年归母净利润分别为4.56/5.49/6.37亿元，对应EPS分别为0.71/0.85/0.99元。综合考虑绝对估值和相对估值方法，考虑到公司未来的成长属性和标的稀缺性，给予17倍PE，预计公司2019年的合理目标市值为78.0亿，对应目标价12.1元，维持"买入"评级。