预计  2019-2021EPS  分别为  1.09、1.85  和  2.39  元，当前股价对应PE  分别为  8.3、4.7  和  3.6  倍，看好公司未来规模扩张和盈利能力提升，维持“强烈推荐-A”评级，目标价  13.1  元/股（对应  NAV  折价约  10%，或  2019  年  PE=7X）。
        投资要点：
        （1）2018  年业绩符合预期，利润率持续回升带来业绩爆发式增长。公司  2018  年实现营业收入  401.1  亿，同比+31.3%；归母净利润  21.9  亿，同比+219.1%，扣非后归母净利润  16.4  亿，同比+850.6%。公司业绩大幅增长主要原因在于盈利能力持续回升，2018  年地产业务营收  270.8  亿，毛利率  20.5%，同比+4.8pct；建筑业务营收  152.1  亿，毛利率  11.6%，与去年基本持平，其中地产业务毛利率边际改善显著。此外，公司拟每  10  股现金分红  1.2  元，分红率  20.3%，较上年提高  7.8pct。
        （2）销售高速增长，拿地稳步扩张且成本合理。2018  年实现销售金额  1466  亿，同比+52.2%，高于行业  top20  房企  25%左右的平均增速；销售面积  1144  万方，同比+32.0%；结构上看，一二线销售面积占比  42%、销售金额占比  48%。2018年公司新增建面  1595  万方，同比+6.4%；拿地总价  693  亿，同比+10.6%；拿地金额/销售金额为  47.3%，较上年-17.8pct；新获取项目楼面均价  4346  元/平，楼面均价/销售均价为  33.9%，未来项目仍然具备较好的盈利性。公司  2018  年在土地市场转冷溢价率相对低位的四季度加大了拿地力度，节奏把握得当，城市布局依然主要集中在一线和核心二线城市周边的强三四线，适当规避了主流城市政策调控带来的销售风险。报告期末公司未竣工口径可结转资源  4325  万方，覆盖  2018年销售面积  3.8  倍，未来可结算资源丰富。结构上一二线占比约  39%，三四线占比约  61%，未来布局优化有望持续加速资源兑现。
        （3）财务结构不断优化，后续业绩高增确定性强。2018  年末公司资产负债率91.7%，同比+1.2pct；净负债率  191.5%，同比-41.7pct；在手现金  204  亿，同比+43%，短债比  1.9  倍，同比-3.7%；有息负债余额  579  亿，同比+9.4%，18  年地产销售金额覆盖有息负债倍数为  2.5  倍。18  年末公司预收账款  1101  亿元，同比+60.9%，覆盖  18  年地产结算收入  4.0  倍，远高于行业平均水平。
        （4）高标准股权激励计划和大股东增持彰显发展信心。公司在  18  年  7  月  17  日公布股权激励计划，行权价格为  6.33  元，分三年行权，承诺  2018-20  年业绩较2017  年分别同比增长不低于  240%、560%和  1060%，即未来三年业绩分别为20、40  和  70  亿元，三年  CAGR  高达  126%，彰显公司发展信心。另外根据  2019年  1  月  18  日的公告，控股股东中南城投已完成增持计划，累计增持  608.7  万股，占总股本  0.16%，增持金额  3290.5  万元，均价为  5.41  元。我们认为高标准股权激励计划和大股东增持均彰显公司坚定的发展信心。
        投资建议：公司  2018  年销售规模快速提升，业绩迎来快速释放期。近年来公司进行系统性战略调整，经营效率提升值得关注；目前公司市值较  NAV  折