2019  年一季度，公司实现营业收入  904  亿元，同比增长  21%，归母净利润  44  亿元，同比增长  26%。
        2018  年销售规模平稳较快增长，回款率  77%，销售金额中住宅占比  67%。2018  年全年实现合同销售金额  3875    亿元，同比增长  26%；合同销售面积  3664  万平方米，同比增长  50%；回款率  77%。销售金额中住宅占比67%，销售面积中住宅占比  73%。2019  年一季度，累计实现合同销售金额694  亿元，同比增长  43%；合同销售面积  599  万平方米，同比增长  45%；回款  563  亿元，回款率  81%。
        土地储备丰富，一二线占比约  50%。截至报告期末，公司在建计容建筑面积  10157  万方，拟开发计容建筑面积  5091  万方，合计  15248  万方。布局来看，聚焦一二线重点城市、区域中心城市和地级市高铁站等成长性地区，大力推进项目拓展。虽然  2018  年三四线新增项目较多，但是整体土储来看，一二线城市仍占一定比重。2018  年拿地力度合理，新增项目  118  个，权益地价款  814  亿元，拿地总金额/销售金额为  23%。
        净负债率有所降低。2018  年公司净负债率  172%，较去年下降  34  个百分点。2018  年面对严峻的外部环境，加大融资力度，加强现金流管理，提高资金使用效率。2018  年全年扩大授信规模  384    亿元，在境外成功发行26.8    亿美元债和  15    亿人民币债，在深交所发行  CMBS    募资  10.53    亿元。优化财务结构，提升财务质量，穆迪、标普、中诚信等国内外评级机构先后调升集团评级。
        投资建议：公司销售稳定增长，盈利能力改善。较好把握市场走势和结构性特点，优化投资布局，中长期看好公司的投资价值。我们预计  2019  年、2020  年的  EPS  分别为  1.17  元和  1.56  元，对应的  PE  分别为  6.4  倍和  4.8倍（根据  2019  年  4  月  22  日收盘价计算），维持审慎增持评级。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格。