根据IDC  的数据，2018Q3  全球服务器市场中，主要OEM  品牌机厂商市场份额达61.4%，其中戴尔（17.5%）、HPE（16.3%）、浪潮（7.3%）、联想（6.2%）、IBM（5.1%）、华为（4.5%）、思科（4.5%）；浪潮、华为等国产服务器厂商全球份额提升迅速，同时ARM  架构服务器在中国市场发展迅速。
        数据中心市场日益成为上游关键芯片领域CPU、GPU、FGPA、存储芯片等产业景气的关键因素，其中CPU（服务器需求）与云厂商开支间景气度联动效应最明显。CPU、GPU、FPGA  以及存储等元器件厂商是服务器厂商与云厂商AI解决方案的上游，代表性企业包括英特尔（CPU、GPU、FPGA）、英伟达（GPU）、AMD（CPU、GPU），赛灵思（FPGA）以及美光（存储）。X86  架构CPU  市场中intel  仍处于垄断地位，但ARM  阵营目前在中国市场发展迅速，以华为海思为代表，基于ARM  架构的自主CPU  服务器出货量增长迅速。GPU  市场中，英伟达、AMD  双寡头垄断，在虚拟货币矿机遇冷背景下，数据中心等AI  场景成为其重要增长点。FPGA  芯片中，赛灵思XLNX  一枝独秀，英特尔收购第二大FGPA  企业Altera  后，在数据中心市场大力推动CPU+FPGA  方案；目前无线通讯仍是FPGA  芯片第一大市场、但数据中心&AI  场景日益成为重要增长点。移动终端、PC、服务器（IDC）位居存储芯片前三大应用场景，虽然短期面临移动终端、服务器（IDC）增速阶段性放缓压力，但长期仍持续受益于信息消费推动的互联网流量持续高速增长对存储空间需求的依赖。
        交换机市场相对高壁垒、高集中度，长期发展受益于云计算、万物互联带来的网络节点爆发式增长。交换机市场中长期增长趋势和云厂商资本开支趋势相近，但区别于服务器和云计算中心数据存量的密切相关性，交换机和网络节点、数据动态流量关系更密切，相应短期增速和云厂商资本开支联动性也略偏弱。
        全球交换机市场规模平稳上升，受数据中心需求拉动，100GB  交换机市场规模及市场占比不断上升。根据IDC，2018Q4  全球以太网交换机市场规模达78  亿美元，同比+12.7%，其中100GB  交换机达11  亿美元，占市场整体14.1%。2018Q4  思科、Arista、HPE  交换机相关业务分别实现营收71  亿美元（同比+6.5%）、6  亿美元（同比+27.4%）、6.9  亿美元（同比+11%）。
        云厂商同硬件设备及芯片厂商间的联动效应。云厂商资本开支增速同服务器市场规模增速同步变动，同时是云厂商云营收的领先指标。GPU  市场规模增速同云厂商资本开支增速之间保持同步变动，CPU  市场规模增速同云厂商资本支出增速间联动效应稍弱于GPU  与云厂商资本支出的联动效应。
        投资建议。基于国内云计算服务仍处于快速发展的上半场，继续重点推荐估值较低的星网锐捷、紫光股份，关注相关服务器厂商，建议关注FPGA  厂商（紫光国微等）。同时，关注美股思科（CSCO，交换机/路由器设备商）、ARISTA网络（ANET，交换机/路由器设备商）及上游芯片商赛灵思（XLNX，FPGA  芯片）、英特尔（INTC，CPU、FPGA  芯片）、英伟达（NVDA，GPU  芯片）、AMD（AMD，GPU  芯片）、美光科技（MU，存储芯片）、博通（AVAGO，交换机芯片）等。
        风险提示。云计算厂商资本开支低于预期。