格力治理结构有望大幅优化，制约估值核心问题有望解决，上周五格力股价大涨  9%，并带动家电板块上涨  4.39%，MSCI  权重提升带来确定性的外资流入，格力将是家电板块最受益标的。
        ▍本周中信家电指数+9.74%，强于上证综指（+2.58%）和深证成指（+2.82%）。涨幅居前的为康盛股份（+28.3%）、珈伟新能（+23.8%）、顺威股份（+20.5%）；跌幅居前的为融捷健康（-5.1%）、新宝股份（-4.9%）、圣莱达（-3.4%）。
        ▍空调  3  月内销持续稳健，美的表现亮眼。根据产业在线最新发布的  3  月空调数据，内销方面，3  月单月内销  952  万台（+3%），绝对量达到近几年  3  月的峰值。高库存背景下，内销高出货主要由于：1、终端呈现弱复苏迹象，尤其是  3月  KA  促销加大；2、部分龙头公司积极降价竞争。其中，美的在排产、出货、市场竞争等方面整体表现相对更为积极，3  月内销实现同比+30%，远超+3%的行业均值，美的内外销总份额首次超过格力，内销份额与格力差距也缩窄至6pcts。出口方面，3  月单月出口  738  万台，同比-8%，主要仍是受贸易战导致的订单前移影响，并叠加海外需求开年并不乐观，后续出口可能仍有压力。
        ▍美的年报点评：四季度毛利率提升超预期，一季度积极经营策略效果良好。2018年公司营收  2618  亿元，同比+8.2%；净利润  202  亿元，同比+17.1%，基本符合预期。单季度看，2018Q4  公司营收  544  亿元，同比+0.5%；归母净利润  23亿元，同比+2.0%，单季度增速环比下滑较大主要因为上年同期有  13  亿非流动资产处置收益；若剔除非经常性因素，扣非归母净利润  28  亿元，同比+70.7%，超预期，主要受益于原材料成本改善和汇率环境改善带动毛利率提升近  4pcts。
        公司积极的市场策略效果良好，空调、洗衣机显著改善，预计一季度改善趋势持续，收入有望实现高个位数增长。
        ▍格力治理结构有望优化，资金轮动到家电板块。目前，格力具体方案尚未落地，控股股东格力集团正在招标此次方案的投行。但整体方案朝着市场化改革推进，后续不管是管理层  MBO  还是以厚朴为代表的  PE  机构接入，都有望进一步改善公司、管理层、二级市场股东利益的一致性，后续潜在回购、员工持股计划可期，公司治理结构将望大幅优化，解决长期制约公司估值的核心问题。  此外，近期虽然南水有所流出，但  5  月  MSCI  权重提升带来确定性的外资流入，格力将是家电板块最受益标的之一。
        ▍风险因素。地产调控持续趋严；宏观消费持续下滑；厨电行业格局恶化。
        ▍投资建议和行业评级。行业格局稳定，长期渗透率稳健提升叠加智能化转型，维持“强于大市”的投资评级。家电板块长期配置逻辑未变，板块估值便宜，长期投资价值高，关注青岛海尔、格力电器、美的集团、海信家电等，同时建议关注消费电子龙头；小家电、厨电成长空间不变，关注老板电器、华帝股份、欧普照明、奥佳华、九阳股份等。