我们看好家电行业在  2019  年的基本面趋势，认为行业从  2019Q1  末期开始出现一个  6-8  个季度的上行周期，2019Q2  有望看到终端零售数据出现全面回升，建议增持家电板块，子行业弹性依次为厨电及装饰灯、空调、冰洗、小家电。我们首推厨电、灯饰板块，建议增持老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和欧普照明（603515.SH）；重点推荐白电龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）和海信家电（000921.SZ）；继续推荐小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）和九阳股份（002242.SZ）。  19  年消费强修复来自多因子叠加，核心的消费信心因素尚未被充分理解。我们认为本轮修复与  2009、2012  两次底部反转可比性较高，即消费信心修复+地产后周期+减税政策三动力叠加，带来明显强于普通年份的回暖。地产后周期和减税影响已经被市场充分讨论，但消费信心和或有的家电消费刺激政策尚未被市场充分理解和接受，这是市场对于家电后续行情仍抱有疑虑的关键。
        19  年消费信心反转的重要性不亚于地产后周期。我们持有比市场更乐观的预期的关键在于我们认为消费信心波动在  18H2  快速消费动力下行和  19  春节后强劲反弹的过程中是关键变量，当下家电行业需求的超预期波动并不来全然自行业内部，而主要形成于宏观因子。这也是我们认为  2019  年与  2009  和  2012  年有较大可比性的原因。
        观察中国消费者信心的  3  个视角。与欧美不同，A  股对于消费者信心的研究相对薄弱，原因是：1）过去  20  年中国消费处于高成长期，消费信心波动非关键因素；2）中国从投资驱动向消费驱动的转变过程中，消费信心的跟踪体系不完善，无法进行深入研究。不过我们仍旧可以通过以下视角来观察到  18-19  的消费信心大幅先下后上的事实：1）国家统计局的消费者信心指数在  2016  年  5  月至  2018  年  6  月期间单边上行，但此后出现了一个约  6  个月的快速收窄，到  11  月企稳好转；2）2018  年下半年消费明显承压，但四大行个人储蓄存款增加额在  18  年创下  2.6  万亿的  8  年新高，春节前增加额也创下  2.8  万亿的8  年新高；3）基于中国投资驱动增长的特性，社融与经济活力以及伴生的消费者信心应有较高的相关性，历史上出现过三次较大的底部增速背离，分别位于  2009  年、2012  年以及  2019  年，2009  和  2012  年都出现了较强的家电消费复苏，持续时间  6-8  个季度。
        核心风险：一二线地产复苏趋势中断，海外需求不及预期。