事件评论
        新项目投产推动公司产销量增长。2019Q1  公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇产量分别为62.7、9.1、8.4、15.9、17.0  万吨，较去年同期分别增加22.6、-0.4、0.2、-0.1  和11.7  万吨。肥料和多元醇产量均大幅增长，这是受益于公司肥料功能化项目部分装置和50  万吨/年乙二醇项目分别于2018  年5  月和10  月开始运行。与2018Q4  相比，多元醇产量环比增加4.3  万吨。公司肥料和多元醇销量同比增加20.8  和11.9  万吨。
        产品、原料市场价格普遍下跌，个别产品价差扩大。据统计，2019Q1  尿素、液氨、DMF、己二酸、醋酸和乙二醇产品均价分别为1913.1、3008.4、4826.9、8461.7、3117.6  和5085.8  元/吨，与去年同期相比，仅液氨价格上涨7.8%，其余均同比下跌，其中己二酸跌幅最大为35.5%，尿素跌幅最小为1.2%。公司主要原料煤炭、纯苯和丙烯价格也均下跌。2019Q1  煤炭、纯苯和丙烯均价分别为605.1、4761.9  和7665.0  元/吨，较去年同期下跌9.6%、29.3%和6.8%。综上，尿素和液氨价差同比扩大4.0%和14.4%，而DMF、醋酸和己二酸价差均同比大幅下跌，前两者跌幅分别为35.9%和37.0%。
        期间费用率上涨，盈利能力略降。2019Q1，公司期间费用率为6.7%，较去年同期增加2.5pct。销售费用率和研发费用率分别为2.7%和1.8%，较去年同期增加1.0pct  和1.4pct，增长是由于销售运费增加和研发项目投入增加。公司毛利率和净利率为28.6%和18.1%，较去年同期降低1.6pct  和3.2pct。
        拟投项目打开未来成长空间。2019  年3  月，公司发布公告，拟投资建设精己二酸品质提升项目和酰胺及尼龙新材料项目。拟投项目将充分发挥公司原有气化平台优势，努力提高合成气附加值，最终打造一体化新材料产业基地。
        公司成功打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式，拟投项目支撑未来发展。预计19-21  年EPS  分别为1.53/1.67/1.88  元，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  下游需求不及预期，产品价格大幅回落；
        2.  在建项目推进不及预期。