基于公司短期受益产能优化及市占率提升，长期看马达、非挖机泵阀贡献增量，上调  19-20  年  EPS  为  1.43(+0.25)、1.74（+0.31）元，新增  21  年  EPS  为2.11  元，基于行业水平给予公司  19  年  25  倍  PE,上调目标价至  35.7  元，增持。
        油缸中  AWP  非标油缸快速增长，泵阀市占率持续提升：①受下游高景气及公司产品竞争力提升影响，公司  18  年挖机油缸销售  41.4  万只，收入  18.1亿，同增  57%（19Q1  同增  55%）；非标油缸收入  11.4  亿，同增  9.7%（19Q1同增  22.6%），其中  AWP  领域快速增长，收入达  6  亿元，同增  214%；②公司小挖泵阀市占率近  30%，中大挖泵阀加速推进，并批量配套主机厂。18年液压科技收入同增  139%（19Q1  同增  204%），其中泵阀收入  4.8  亿，同增  92.5%；③规模效应和产品结构优化使得公司产品综合毛利率同比+3.8pct；管理效率持续改进使得公司销售和管理费用率同比-1.82pct。
        回转马达、非挖机泵阀为长期发展提供动力：①展望未来，公司全面开发了  6-50T  挖机回转马达，并均在主机厂开始装机验证，为未来三年持续增长注入动力；②公司也开始加大非挖机领域用泵阀开发力度，在汽车吊、泵车、AWP  领域均有所建树，为平衡单一市场波动和日后工业领域增长打下良好基础；③除零部件外，液压系统事业部长期也有较大成长空间。
        催化剂：非挖机领域用泵阀的拓展