资产减值损失影响公司利润，公司投资收益仍保持平稳
        18  年公司资产减值损失较  17  年增加  1.32  亿元至  2.51  亿元，对公司利润造成了负面影响。但  18  年公司投资收益保持平稳，同比增长  5.5%。公司业绩主要由投资收益贡献，18  年公司投资收益为  19.56  亿元，占利润总额的  75.2%。而公司投资收益主要由博世汽柴、中联电子贡献，18  年两者净利润同比分别增长  3.6%、3.2%。总体来看，近年来博世汽柴、中联电子经营稳定，对公司业绩形成有力支撑。
        财务状况良好，公司有序布局新兴领域
        公司现金流情况较好，自  11  年来公司货币资金+应收票据+其他流动资产总体呈上升趋势，17  年、18  年年末分别达  84.7、84.0  亿元。同时，公司  18年末资产负债率仅  21.3%，长期资本负债率（非流动负债/（非流动负债+股东权益））仅  3.4%。公司寻求业务转型升级，18  年上半年公司与  Protean  进行轮毂电机业务合作，19  年  3  月份公司发布公告，拟收购燃料电池部件供应商  IRD。
        投资建议
        公司产品壁垒极高，下游重卡行业稳定性或超预期。此外，国六排放法规实施在即，公司也将受益。我们预计公司  19-21  年  EPS  分别为  2.27、2.35、2.45  元，当前股价对应  PE  分别为  10.7、10.3、9.9  倍。公司估值处历史低位，结合公司历史估值、SW  汽车零部件行业目前  27  倍左右的  PE  估值及国际零部件公司近年  PE  估值中枢，我们给予公司  19  年  15  倍  PE，合理价值为  34.1  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济增速低于预期；行业竞争超预期；下游景气度不及预期；国六排放法规执行不及预期。