合联营企业及母公司经营平稳，增速远超行业。2018  年  1-9  月重卡累计销售  89.6  万辆，同比增  3.2%，其中  Q3  销售  22.4  万辆，同比降  21.3%、环比降  35.7%，威孚Q3  营收同比增  3.6%，扣非归母利润  4.5  亿、同比降  5.9%，其中对合联营企业投资收益  3.7  亿元，同比降  1.6%。Q3  合联营企业及母公司的经营状况都较为平稳，增速明显好于行业。7  月以来重卡销量维持在月销  7.5  万左右的水平，我们预计  2018Q4  重卡销量约  20  万台，同比下滑  18%、环比下滑约  11%，预计全年重卡销量约  110  万台，同比微降  1%。
        期间费用率略有降低。Q3  公司销售费用  0.5  亿，费用率  2.7%，同比增0.1pct；管理费用（含研发）2.4  亿，费用率  12.6%，同比降  0.3pct；财务费用-0.1亿，费用率-0.5%，同比降0.7pct；期间费用率14.9%，同比降0.9pct，费用控制基本良好。
        国六排放即将推行，预计未来业绩稳中有增。2019  年起国六排放标准将由深圳北京等重点地区推向全国，高压共轨、后处理等渗透率及价值量都将提升，我们预计未来两年公司业绩稳中有增。我们调整了盈利预测，预计  2018-2020  年  EPS  分别为  2.53/2.65  /2.80  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：重卡销量大幅下滑，产业出现价格战，新规实施时间推迟