点评：
        1、2018  稳健增长，但受经济和政治环境影响较大。公司2018年全年实现营收498.37  亿元，同比增长18.93%，实现归母净利113.53  亿元，同比增长20.64%。2018  年经济下行叠加去杠杆，且海外非市场因素影响骤增，公司全年虽继续保持稳健增长，但季度增速逐季下行，并延续至19Q1。
        2、人工智能加速落地，从云边融合到物信融合，大数据催生更多应用。公司在传统安防产品保持继续投入外，加快了在AICloud  落地的一系列研发投入，在云边融合的AI  Cloud  计算架构之后，提出了物信融合的数据架构，不断夯实在AI  智能、大数据、应用领域的布局。
        3、19Q1  低于预期，是全年低点，预计Q2  开始反转，维持全年前低后高判断！19Q1  公司实现营收99.42  亿元，同比增长6.17%，归母净利润15.36  亿元，同比下滑15.41%，营收和净利低于预期。我们认为主要由于：1）经济和政策向好传导至业绩端需要一定时间，且由于项目颗粒变大，周期在拉长；2）18Q1基数较高（+33%）；3）费用维持正常增速。我们对全年前低后高判断基于：1）3  月以来政府和大企业需求明显好转，Q2  开始明显改善，而中小企业也将略滞后一定时间反应；2）18Q2和Q3  公司渠道主动去库存各影响10  亿收入，基数较低。公司展望19H1  净利-10%~10%区间，中值对应Q2  单季度12%增长，环比大幅提升27pct，全年营收增速有望达到20%+。
        4、投资建议：综合考虑行业趋势、公司季度营收变化和2019年4.7  亿股权激励摊销，我们调整公司  19-21  年归母净利润分别为127.2/152.3/182.9  亿元，  当前股价对应PE  分别为25.6/21.4/17.8  倍，维持“强烈推荐”评级。
        5、风险提示：国内经济下行；海外不及预期；贸易战及汇率