其中  Q4  实现营业收入  12.05  亿元，归母净利  0.65  亿元。2018  年汽车行业总体产销量双双下滑，公司一方面受益于新能源汽车业务的迅速扩张，获得吉利  PMA  平台、长安福特电池冷却板定点供应商；另一方面得益于主要客户群的深入开拓，比如江铃、东风日产等，公司各类机械总销量达到销量  3065.73  万台，同比大增  36.41%。报告期内公司主要产品热交换器实现营业收入  36.48  亿元，占比72.68%，同比增长  11.23%，公司主力产品业务稳步增长；车用空调实现营业收入  4.83  亿元，占比  9.90%，同比增长  20.88%，得益于公司与新增客户格力空调的合作；尾气处理营业收入  5.40  亿元，占比  10.75%，同比增长  57.86%，未来伴随着汽车尾气排放和环境治理力度加大，未来潜力可期。
        利润水平基本平稳，销售费用上升净利率承压。
        2018  年受下游客户年降较大影响，公司实现毛利率  25.53%，净利率  7.94%，同比下降  0.63、0.0pct。毛利率承压主要原因一方面由于原材料不锈钢价格上涨  20-30%所致，另一方面高毛利的乘用车业务增速较低所致。分版块来看，报告期内热交换器板块毛利率为  26.34%，车用空调板块毛利率  25.40%，相对去年基本持平；尾气处理板块毛利率  9.90%，同比下降  10.01%，同样与产品原材料金属价格波动密切相关。报告期内公司期间费用同比增长18.45%至  8.24  亿元。其中，销售费同比增长  20.11%至  2.37  亿元，主要是因为伴随着公司销量大幅增长，运输费以及三包损失产生的费用同比增加较多，其中三包损失同比大增  31.28%至  6507.89万元；研发费用同比增长  22.66%至  1.86  亿元，主要系直接投入费用和研发人员数量增长导致人工费用增加所致。虽然报告期内公司利息费用增长较快，然而财务费用受益于汇兑损益由  2017年的-681.37  万元变为  1100.16  万元。除此之外，主要得益于理财产品投资，公司投资收益增长  70.22%至  3973  万元。
        兼并、产能投资持续推进，资本开支增加。
        2018  年公司投资支出现金达  5.33  亿元，购置固定资产等现金支出达  5.01  亿元。一方面公司继续推进横向收购兼并、合资合作。收购江苏朗信，提高乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力；收购江苏唯益，进入民用换热及船用换热领域。另一方面，公司持续推进自动化生产投入，2018  年建立  0PPM  产品示范线  11  条。同时由于公司收回投资得到的现金增长  5.59  亿元，公司投资活动产生的现金流量净流出同比减少  48.78%至  5.39  亿元；同时偿还债务支付的现金增长导致筹资活动产生的现金流量净额同比减少  50.14%至  4.20  亿元。得益于公司销售收入的增长，与经营活动相关的资金径流量同比增长  9.76%至  3.05  亿元。除此之外，2018  年公司大量在建工程项目完工转为固定资产。由于长期公司债务即将到期转为短期债务，公司短期借款由  2.47  亿元增长到  12.29  亿元。
        投资建议
        公司是汽车行业热管理龙头企业，近年来着力通过横向兼并提升在热处理板块主营业务能力，2018  年收购江苏朗信，江苏唯益。2019  年公司拟斥  7000  万瑞典克朗收购  Setrab  AB  公司，布局高端跑车冷却模块设计并引入高端客户。另一方面伴随着环保政策的强化和”国六”排放标准时间点的临近，公司汽车尾气处理业务增长潜力巨大。预计公司  2019、2020  年  EPS  分别为  0.52、0.66  元，对应  PE17X、12X，维持“买入”评级。
        风险提示