毛利率有所下滑，净利率与17  年持平受投资净收益、营业外收入影响
        18  年公司毛利率为25.5%，较17  年下降0.63pct；在18  年公司期间费用率较17  年上升0.33pct  下，公司净利率为7.9%，与17  年持平，与投资净收益、营业外收入较17  年分别增长1639  万（理财产品投资收益较17  年增长1424万）、1436  万有关（18  年营业外收入与13-16  年较为接近）。18  年公司期间费用率为16.4%，其中管理费用率/销售费用率/研发费用率为6.9%/4.7%/3.7%，同比上升0.06pct/0.16pct/0.20pct，财务费用率为1.1%，同比下降0.1pct。
        单车配套价值量或持续提升，新能源汽车热管理领域空间广阔
        公司是我国传统热交换器行业龙头，产品广泛应用于乘用车、商用车、工程机械等领域。客户配套产品按单体-总成-模块-系统路径逐渐升级，随着公司模块化、系统化产品供货比例的提高，公司单车配套价值量有望持续提升。此外，公司乘用车客户在持续拓展，未来也将贡献显著增量。公司也是新能源汽车热管理领域领先的国内供应商，产品线齐全且具有客户资源等优势，根据年报，公司产品包括Chiller、电池冷却板、电机冷却器、PTC  加热器、电子水泵、热泵系统、前端冷却模块等，客户包括福特、吉利、宁德时代、广汽、比亚迪、宇通等。我国新能源汽车发展已步入快车道，新能源汽车热管理行业存广阔发展空间。
        投资建议
        公司是我国传统热交换器行业龙头，也是新能源汽车热管理领域领先的国内供应商，配套价值量提升及新能源热管理产品是未来看点。我们预计公司19-21  年EPS分别为0.49、0.54、0.60  元，对应当前股价的PE为18.3/16.4/14.8倍。公司目前估值处于历史低位，结合公司历史估值、国际零部件公司估值及4  月15  日SW  汽车零部件行业25.7  倍的PE  估值，我们给予公司19  年22  倍PE，合理价值为10.8  元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示
        汽车行业景气度不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争超预期。