▍业绩回顾：2018  年收入/净利润同增  21.6%/21.2%，2019Q1  收入/净利润同增7.3%/10.4%。2018  年公司实现收入  49.5  亿元、同增  21.6%，净利润  1.3  亿元，同增  21.2%，其中  Q4  实现收入  13.9  亿元、同增  10.0%；净利润  2187  万元，同增  16.4%；2019Q1  实现收入  19.2  亿元、同增  7.3%，净利润  1.3  亿元、同增10.4%。分业务，2018N/2018Q4/2019Q1年百草味实现收入38.9亿/11.0亿/16.3亿  元  、  同  增  约  22%/14%/13%，  净  利  润  1.4  亿/0.3  亿/1.3  亿  元  、  同  增  约43%/460%/30%，完成业绩承诺；剔除百草味，2018N/2018Q4/2019Q1  年分别  实  现  收  入  10.6  亿  /2.9  亿  /  2.9  亿  元  、  同  增  7%/-3%/-17%  ，  净  利  润-0.09/-0.12/+0.06  亿元，同比均有所下滑。
        ▍收入解析：大单品战略成果丰硕，百草味表现亮眼推动电商占比攀升。2018  年百草味的持续高增，公司整体坚果类/果干类/肉脯海鲜类收入分别为  21.7  亿/6.0  亿/5.7  亿元，分别同增  24.6%/20.2%/15.1%；红枣类产品线下稳定线上高增，2018年收入同比增长  4%至  8.7  亿元。分渠道看，公司线上渠道立足“百草味”+“树上粮仓”，2018  年末线上会员数超  6000  万（去年同期  4000+万），同时公司通过阿里零售通累计覆盖动销店数  73  万家，全年线上收入超  40  亿元、占比  82.3%，其中  B2C  收入  25.4  亿元、同增  17.2%，入仓收入  15.3  亿元、同增  34.4%；线下渠道，公司专卖店数量稳定（约  800  家），2018  年线下收入同增  14.8%至  8.8亿元，其中华中同增  8.3%至  4.3  亿元、其他同增  22.5%至  4.3  亿元。
        ▍盈利解析：百草味盈利能力持续提升，本部短期盈利承压。从业务来看，百草味盈利能力持续提升，2018  年/2019Q1  净利润率分别同增约  0.4/1.0PCT，好想你本部受制于商超渠道表现  2018  年有所亏损。从财务细项看，2018  年公司毛利率同降  0.6PCT  至  28.5%,    主  要  系①红枣类产品毛利率下降  3.4PCTs  至39.1%，②相对高毛利的红枣类产品占比下降  2.9PCTs。销售/管理/财务费用率分别同降  0.54/0.36/0.26PCT，同时投资收益/资产处置收益下降  837  万/2391万元，综合导致净利润率同比基本持平。2019Q1  公司毛利率同增  1.19PCTs  至31.4%，由于春节营销投入致销售费用率同增  1.0PCT，同时政府补贴增长致其他收益占比提升  1.0PCT。综合来看，2019Q1  净利润率提升  0.2PCT。
        ▍未来展望：夯实大单品策略，着力全渠道业务发展。产品方面，预计公司将继续加强大单品和潜力新品打造，确保核心品类增长，2018  年每日坚果/清菲菲销售额分别超  2  亿/7000  万元，2019  年计划打造亿级产品  8  款、5000  万级产品  20  款。渠道方面，公司望借助将继续着力发展电商渠道并加大流通渠道的开发；同时稳定推进专卖渠道、商超渠道和出口渠道建设，实现全渠道业务发展。根据公司规划，2019  年实现收入  56.5  亿元、同增&