公司公告拟分别以1.76  亿元、1.07  亿元和4017.9  万元价格收购湘潭市仁和医院70%的股权、产业基金亮视交银所持有的淄博康明87%的股权和上海睛亮59%的股权。收购标的分别对应2018  年2.99/2.03/1.65倍PS  及15.35/21.67/-20.82  倍PE，与公司2016  年定增收购9  家眼科医院时的2.72  倍PS、17.37  倍PE  基本持平，估值水平合理。
        ▍有望显著增厚全年业绩，战略扩张快速推进。本次收购项目均基本实现盈亏平衡，其中仁和医院自改制为营利性医院以来，2019  年2-3  月实现营收和净利润1465  万元和285  万元；淄博康明和上海睛亮于2018  年1-10  月分别实现营收5038.66  万元和3434.82  万元，净利润471.22  万元和-272.6  万元。假设收购项目于6  月完成交割，经测算有望增厚公司2019  年营收1.10  亿元，归母净利润978.50  万元，分别占我们2019  年营收及归母净利润预测的1.00%和0.73%。考虑到公司品牌力、协同效应对收购标的盈利能力的拉动，长期盈利空间有望进一步提升。未来公司有望继续通过整合优质项目加速战略扩张，稳步推进全国网络建设，巩固行业领先地位。
        ▍医耗联动改革启动，有望受益医疗服务提价。2018  年12  月，深圳、广州、北京等地相继出台医耗联动综合改革方案，要求公立医院全面取消耗材加成，同步调整医疗服务价格予以补偿，调整后病理诊断类项目价格普遍提升。预计本轮改革将在规范医疗服务项目基础上，助推公立医疗机构发展方式向内涵质量效率型转变，提升医务人员技术劳务价值，使医疗服务价格稳步提升。随着改革扩大到全国范围，公司作为眼科医疗龙头，有望显著受益于行业提价。
        ▍风险因素：并购整合不达预期，竞争过度致毛利率下滑；募投计划实施过程中存在的不确定性。
        ▍投资建议：公司作为全球最大的连锁眼科医疗集团，内生增长稳健，集团内医院注入加速叠加健全的激励体系有望保持高成长业绩。暂不考虑本次收购对公司业绩影响，维持公司2018-2020  年EPS  预测0.42/0.56/0.73  元，维持“买入”评级。