其中，四季度单季度营业收入和净利润分别为  10.12  亿元和  1.46  亿元，同比分别增长  15.1%和  24.3%。中兴物联于  2018  年  1  月开始并表，对业绩影响较大，贡献了  10.50  亿元的收入和  0.93  亿元的净利润。除去中兴物联的影响，公司营业收入和净利润内生增长率分别为  12.3%和  9.4%，公司业绩稳健增长。
        分产品来看，2018  年物联网连接及终端、应用收入为  18.71  亿元，同比增长145.8%，其中车联网产品收入首次单列为  6.07  亿元，其他物联网连接及终端、应用收入  10.49  亿元，同比上升  37.8%；警务终端及警务信息化应用收入  1.80  亿元，同比上升  44.4%；软件系统及解决方案收入  17.27  亿元，同比上升  27.8%。三大产品板块中，物联网业务收入占比从  34.03%上升至  46.48%，实现快速增长，其中中兴物联的  4G  车规级模组和终端产品超预期放量，公司在物联网领域布局优势进一步凸显。
        公司  2018  年综合毛利率为  35.2%，较去年同期的  36.0%下降了  0.8  个百分点。分产品来看，物联网行业营业收入增长  145.76%的同时，毛利率下降  16.52%；警务终端及警务信息化应用收入增长  44.36%的同时，毛利率下降  9.83%，主要由于公司加大在物联网通讯模组及终端、车联网后装终端、汽车电子标志管理平台、AR  立体云防系统、警务执法终端和软件系统等方面的研发投入。我们认为车联网行业发展具备较强确定性和高  ARPU  值属性，公安执法规范化市场需求强劲，公司聚焦两条主业务线加强研发投入夯实发展基础，具备长期成长价值。
        2、加大投入持续业务拓展，研发投入为长期增长奠定基础
        2018  年，公司销售费用同比上升  50.1%，销售费用率  6.6%，同比下降  0.4  个百分点；管理费用同比增加  50.2%，管理费率  5.6%，同比下降  0.3  个百分点；财务费用同比上升  12.3%，财务费用率-2.1%，同比上升  0.9  个百分点。公司销售及管理费用增长主要是公司加大业务拓展力度及中兴物联纳入合并范围所致，费用率稳中有降可见公司费用管理成效。
        研发费用  3.55  亿元，同比增加  113.0%，研发费用率  10.0%，同比上升  2.5  个百分点。研发费用增长主要是公司加大对车联网及公安执法规范化应用领域的研发投入力度所致。公司不断加强研发投入，巩固核心竞争优势，2016-2018  年公司研发人员数量占比分别为  25.08%、33.74%和  34.48%，研发投入占营业收入比例分别为  8.56%、7.44%和  11.39%。公司车联网产品研发投入持续加大，相关产品线进一步完整，前后装市场深度拓展，目前已实现海外+国内市场优势壁垒，逐步拉开与国内竞争对手的差距。截至目前，公司已获得车联网终端产品相关专利  43  个，同时握有电子车牌核心专利超过300  项，持续的研发投入为后续市场份额和盈利能力提升奠定基础。
        3、应收账款有所增长，经营活动净现金流出现较大幅下降
        公司  2018  年应收账款  17.32  亿元，同比增长  72.7%，占总资产比例较去年上升  7.43个百分点至  20.75%，主要由于公司业务规模增长、智慧城市类业务增长以及中兴物联纳入合并范围所致，公司应收账款账期有所延长。
        公司  2018  年经营活动产生的现金流量净额为-1.55  亿元，同比下降  237.6%，其中经营活动现金流出较去年同期增长  65.18%，主要由于支付采购及工程款以及支付给职工现金有所增加。公司经营活动产生的现金流量净额和年度净利润产生较大差异，主要由于公司营业收入中有部分