公司  2019  年一季度归母净利润预计同比增长  279%-328%。盈利能力方面，公司  18  年毛利率/净利率分别为  13.7%/2.1%，较  17  年分别提升2.2/1.15pct，毛利率及净利率均有所提升，盈利能力提升。
        费用率降低，负债率下降
        费用率方面，公司  18  年期间费用率为  10.28%，较  17  年费用率下降  3.30pct。其中，销售费用率/管理费用率（包含研发费用）  /财务费用率分别为1.31%/7.11%/1.87%，较  17  年分别变动-0.42/-2.28/-0.60pct，各项费用率均有所下降，总体来看  18  年公司期间费用控制收效明显。现金流方面，公司  18  年经营性现金流净额为-2.34  亿元，较  17  年少流出  3.34  亿元，经营性现金流情况有所改善。18  年收现比和付现比分别为  103.9%/105.6%，较  17  年分别下降4.1/10.4pct，付现比下降幅度较大，表明公司对上游占款在逐渐增加。截止  2018年末，公司资产负债率为  63.2%，较  17  年末下降  2.4pct。
        积极拓展  EPC  模式，装配式比率提升带动订单持续增长
        根据公司经营数据公告，公司  18  年新签订单  122.7  亿元，同比增长  19.8%。传统钢结构/装配式及其他订单同比分别增长  19%/26%，轻资产的技术加盟订单  1.7  亿元，同增  240%。分季度看，18Q4  新签订单同比增长  75%，19Q1  新签订单同比增长  62%，近期订单连续高增。公司计划  19  年新签订单  150  亿元，同比增长  22.2%。公司积极拓展  EPC  模式的发展，根据公司年报，公司  19  年初承接了  23.5  亿元的绍兴国际会展中心一期  EPC  工程，公司  EPC  转型之路将由此进入跨越发展阶段。近期公司公告，公司下属子公司浙江精工中标北京冬奥会项目，合计  5.2  亿元。此外，装配式建筑十三五规划要求  2020  年装配式建筑在新建建筑中的占比达  15%以上、2025  年达  30%  。根据公司年报，2015  年我国新建装配式建筑面积占城镇新建建筑面积比例仅为  2.7%，18  年该比例仅为  9%，随着后续政策继续推进，装配式行业未来仍有较大发展空间。
        盈利预测及投资评级
        公司  18  年及  19Q1  均实现业绩高增长，新签订单增速提升，在装配式政策的催化下业绩订单有望持续增长。此外，公司自身轻资产的技术授权业务在逐渐增加，有助于增厚公司业绩，公司迈入快速成长期。预计公司  19-21  年分别实现归母净利润  3.60/5.19/6.72  亿元，公司  19  年  EPS  为  0.20  元/股，按最新市场价对应公司  19  年  PE  估值为  19  倍，行业目前平均  PE（TTM）约  33  倍，考虑到公司成长性较好，给予公司  19  年  23  倍  PE  估值，则合理价值约  4.6  元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：宏观经济波动；钢材价格波动；技术授权业务拓展不及预期；市场竞争加剧；公司新签订单不及预期等。