调整组织构架应对需求波动，现金流显著改善    
        受到宏观经济及下游制造业投资波动的影响，机器人行业销量增幅收窄。根据国家统计局的数据，2018年国内工业机器人产量14.8万台，同比增长4.6%。公司积极调整发展战略，重点关注优质头部企业，并加强现金流管理。2018年经营性净现金流1.15亿元，比上年增加1482.94%。18年底货币资金4.2亿元，相比前一年增加3.2亿元；应收账款和存货分别同比增长26.9%、16.9%，伴随着公司业务规模扩大而自然增长。公司管理费用率9.85%，相比上一年提升1.1个pct，主要在于募投项目投入使用导致折旧和办公费用增加。另外，公司预计19Q1归母净利润同比增长6.86%-33.58%，主要在于今年政府补助下滑较多。
        投资建议：不考虑增发及利润分配预案，预计公司19-21年实现收入16.45/21.53/26.28亿元，EPS分别是1.73/2.24/2.72元/股，最新股价对应的PE分别为25x/19x/16x。目前，机器人和注塑机行业的估值差异较大，机器人业务可比公司19年平均PE为51x，注塑机业务平均PE为16x。考虑到公司的业务结构，我们给予公司合理价值48.44元/股，对应19年PE估值28x，维持"增持"评级。  
        风险提示：宏观经济波动造成的下游行业投资下滑；工业机器人价格下滑；工业机器人行业竞争加剧；注塑机配套设备业务发展不及预期。