公司归母净利润增速高于营收增速，主要系联营公司重庆宏声、申仁包装贡献投资收益。
        分业务看，公司抓住烟草行业回暖、结构升级的机遇，烟标业务收入实现  25.66  亿元，同比增长  8.05%；立足精品烟盒，同时拓展新型烟草、知名白酒品牌等包装客户，彩盒业务收入实现4.46亿元，同比增长  67.09%。
        调整战略迈向下一个三年，静待公司厚积薄发
        报告期内，公司调整发展战略，制定《三年发展战略规划纲要（2019年-2021  年）》：高质量推进大包装产业发展，同时积极培育新型烟草产业。我们认为，公司在经过  2015-2016  年的前期摸索后，目前已经寻找了相对明晰的方向：大包装+新型烟草。并且，也具备了较为完善产业布局：与茅台、五粮液合作大包装，与云南中烟合作加热不燃烧烟具。
        盈利预测与投资建议
        预计公司  2019-2021  年  EPS  0.60、0.74、0.91  元，4  月  17  日收盘价分别对应  PE  23.9、19.3、15.8  倍。预计公司  2019-2021  年复合增速约  23%，公司携手茅台、五粮液开展酒包业务，携手云南中烟发展新型烟草，我们认为公司估值具备提升空间。给予公司  2019  年  PE  25  倍合理估值，对应合理价值  15.0  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        控烟政策趋于严格，冲击烟标需求；茅台、五粮液合资公司推进不及预期；商誉减值风险。