简评
        风电回暖潮带动公司业绩水涨船高
        公司此前在业绩预告中披露，预计  2019Q1  归母净利润  3300-3800万元，此次一季报业绩落在此前业绩预告区间中。公司业绩同比大幅增长，主要由于：①风电回暖订单增加，使公司营收规模同比大增。②非经常性损益影响。报告期内公司非经常性损益  1233万元，同比增加  1231  万元。报告期内公司综合毛利率  38.7%，同比下滑  0.4  个百分点；归母净利率  23.1%，同比增加  4.5  个百分点。期间费用方面，报告期内公司销售、管理+研发、财务费用分别为  946、1785、183  万元，同比分别变化+51%、+104%、-41%；三项费用率分别为  6.27%、11.83%、1.21%，同比分别变化-0.65、+2.20、-2.19  个百分点。销售费用增幅与公司营收增幅相匹配，管理+研发费用的大幅增长主要由于研发费用的大幅增长，报告期内公司研发费用  632  万元，同比扩大  10  倍以上。
        市场景气之时，业绩反转之际
        从风电行业景气度来看，根据《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》，2021  年之后将执行风电平价上网，2019-2020  年将迎来风电抢装潮，行业景气改善；同时基于对海上风电及新能源的持续追求，海外订单也在持续增长，根据维斯塔斯年报，其  2018  年在手订单  15.6GW，同比增长  36%；另一方面，从公司自身角度而言，2019  年西门子歌美飒整合影响彻底消失，公司订单有望大幅饱满，业绩呈现反转。
        募投项目持续落地，加码游艇和车用复合材料
        为解决公司产能瓶颈，募投项目  2018-2020  年陆续投产，年产十万件汽车零部件项目完成征地、厂房建设及关键设备的引进，而且在  2018  年实现千万级销售收入的产出；大型非金属模具及风电机舱罩项目已在盐城落地，公司现有租赁厂房12000平方，2018年完成两套风电叶片模具、十套海上大型风电机舱罩产品的生产，后期在盐城征地  100  余亩，建设  4  栋厂房，一方面满足海上风电用大型非金属模具和机舱罩产品的生产，一方面利用大丰港的交通运输优势布局海外市场的产能需要，为“两海战略”布局。
        公司引进拥有优势技术和游艇市场运作经验的优秀团队，与其共同注册山东双一游艇有限公司，双一科技控股70%，双一游艇拟引进先进生产设备  30  余台（套）、船艇设计和生产专利技术  43  项、船艇生产模具及相关配套设施  18  套以及船艇的相关产品认证  32  项，主要销往美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等市场。项目建成后预计年可实现  2000  台套游艇及配件的生产规模。公司持续加码游艇及车用复合材料，构筑增长新动力。
        我们预计公司  2019-2020  年实现归母净利润  1.8、2.4  亿，对应  PE  分别为  14X、11X，维持买入评级。