低于市场预期。公司预计2019  年上半年归母净利润为5.4-6.1  亿元，同比增长65.3%-86.7%。
        事件点评：
        1、丙烷脱氢Q1  盈利不佳  二期投产将提升公司业绩
        2019  年第一季度丙烯平均价格为7570  元/吨，同比下降6.9%；，丙烷CFR  华东价格为492  美元/吨，同比下降4.3%。丙烷脱氢盈利能力有所收窄。公司PDH  二期项目45  万吨PDH  产能于2018  年年底投料试车，并于2019  年2  月实现满负荷生产，将公司丙烯产能扩至90  万吨/年，进一步提升公司业绩。
        2、丙烯酸及酯价格进入上涨通道
        2019  年第一季度丙烯酸均价为8413  元/吨，同比上涨8.3%，价差为2662  元/吨，同比上涨50.0%；丙烯酸丁酯为9964  元/吨，同比上涨6.7%，价差为627  元/吨，同比上涨79.5%。丙烯酸及酯价格及盈利上涨增加公司业绩。江苏爆炸事件后丙烯酸及酯价格大幅上涨，4  月16  日卫星丙烯酸报价9700  元/吨，丙烯酸丁酯11200  元/吨。
        3、公司抵御风险能力强，乙烯项目推进顺利
        卫星石化产品布局合理，风险抵御能力强。公司目前拥有丙烯产能90  万吨/年、聚丙烯产能30  万吨/年、丙烯酸产能48  万吨/年、22  万吨双氧水/年、丙烯酸酯产能45  万吨/年及相关下游产品。另一方面，公司积极布局C2  产业链，连云港石化320  万吨/年轻烃综合利用加工项目稳步推进，预计一期项目将于2020年建成。若顺利投产，将为公司创造巨大价值。
        4、设立浙江卫星氢能科技有限公司  布局氢能利用
        公司在专注发展乙烷、丙烷轻烃裂解的同时，以自有资金设立卫星氢能科技有限公司。未来将充分利用生产过程中富余的氢气，开展氢能源业务拓展、参与氢能利用技术开发、寻求加氢站建设，贡献低成本高质量的氢源，打造成为国内富余氢源供应的龙头。目前公司富余氢气2.6  万吨/年，未来乙烷项目将带来超过20  万吨/年的氢气，盈利空间巨大。
        投资评级与估值：预计公司2019/20/21  年归母净利润分别为13.25/15.11/26.11  亿元，对应EPS  为1.24/1.43/2.45  元，对应PE为14.15/12.41/7.18  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：原材料价格大幅波动；新增产能超出预期；下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。