投资要点：
        维持增持评级。公司公告  2019Q1  实现营收  49.67  亿元,增长  28.77%，扣非后净利润  11.55  亿元，增长  27.76%，符合我们业绩前瞻的预期。期间研发费用达  6.62  亿元，增长  56.67%。公司经营向上趋势延续，产品进入密集收获期。2019Q2  开始有望受益增值税改革，预计全年业绩增长前低后高。维持  2019-2021  EPS  预测  1.20/1.61/2.02  元，考虑  A  股估值中枢上移，上调目标价至  80.5  元，对应  2020  年  PE  50X。维持增持评级。
        创新药带动肿瘤优势扩大。新产品白蛋白紫杉醇、吡咯替尼增量贡献显著，卡瑞利珠单抗仍处国产第一梯队，联合用药布局最广，与阿帕替尼联用国际多中心业已开展，适应症拓展可期；后续  SHR3680（AR  拮抗剂，治疗转移性雄激素敏感性前列腺癌）、氟唑帕利（PARP  抑制剂治疗复发性卵巢癌）已进入临床  III  期，研发管线储备梯队丰富，立足肿瘤优势领域，有望拉动公司成长再上新台阶。
        “创新+国际化”战略提速。公司瑞马唑仑等创新药品种已报生产，进一步补充肌松+注射麻醉+吸入镇静的相关产品线，未来将逐步形成疼痛管理、心血管、糖尿病、自体免疫疾病等非肿瘤创新药板块。吡咯替尼、IL17单抗、PD-L1  单抗等海外临床持续推进，向国际高端市场进军。公司立足中国，乘免疫治疗的技术浪潮逐步缩小与国外差距，“创新+国际化”战略持续推动公司从本土仿创企业向国际化创新大药企迈进。
        催化剂：公司业绩超预期；公司创新药获上市许可。
        风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险。