公司2019Q1实现收入、净利润、扣非净利润49.67亿、11.93亿、11.55亿元，同比+28.77%、+25.61%、+27.76%，收入端实现高速增长，基本符合市场预期。  
        ▍预计肿瘤及麻醉业务实现30%左右增长，3个重磅肿瘤药有望今年纳入全国医保。公司2019Q1收入实现高速增长，预计肿瘤药业务实现30%左右增长，其中吡咯替尼实现2亿元以上销售额，增长强劲；麻醉业务和造影业务实现30%左右、20%-25%增长。公司去年新上市的品种如吡咯替尼、19K、白蛋白紫杉醇今年均有望被纳入全国医保目录，全年实现10亿、5亿、5亿以上销售额。
        ▍研发费用保持高增长，PD-1有望1-2个月内获批上市。公司2019Q1研发费用6.62亿元，同比+56.67%，预计全年研发费用率将超过15%。公司聚焦于创新药研发，其中PD-1单抗已经处于审批的最后阶段，有望1-2个月内获批上市，PD-1单抗开展临床试验数量达30余项，其中非小细胞肺癌一线、肝癌二线、食管癌二线均有望在今年报产。除PD-1外，公司瑞马唑仑有望今年上市，瑞格列汀有望年底报产。PD-L1已经进入临床III期，后续管线中不乏具有重磅炸弹潜力的产品，如PD-L1/TGF-β、IL-17、CD47靶点的单抗等。
        ▍费用率总体稳定，税率优惠预计与股权激励费用大致抵消。公司销售、管理（不含研发）、财务费用率35.75%、9.01%、-0.12%，同比-0.51、-0.62、+0.50pct，财务费用率提升预计主要由于人民币升值带来的汇兑收益减少所致，总体费用率保持稳定。公司实际税率14.0%，同比减少2.2  PCTs，预计大致被股权激励费用抵消。公司经营性现金流净额4.27亿元，同比-13.79%，预计与应收票据等会计准则变化有关。    
        ▍风险因素：新药研发失败；研发进度低于预期；药品降价风险。  
        ▍投资建议：公司产品线布局全面，海外市场布局领跑国内企业，吡咯替尼、19K、白蛋白紫杉醇等新产品逐步放量，PD-1等在研产品将陆续上市，业绩有望维持高增长，维持预计2019/2020/2021年EPS为1.43/1.80/  2.23元，维持"买入"评级。