整体来看，中国电信和中国移动PON  终端集采量大幅增长，10G  PON  终端开启规模部署，中国联通未来PON  终端集采值得期待，整体2019  年PON  需求量增长基础夯实。考虑到上游原材料成本中枢下降，2019  年PON终端或迎需求和成本双改善。
        竞争加剧驱动PON  终端需求增长，开通率低助力未来仍有较大渗透空间：我们认为，在FTTH  建设中，PON  终端需求量相对滞后于光纤光缆及OLT设备。中国移动在有线宽带市场的发力加剧运营商竞争，驱动FTTH  建设加速，端口数大幅增长，但整体客户开通率特别是农村地区客户开通率仍较低，叠加存量优质客户带宽升级需求，PON  终端需求未来预计仍较强劲。
        4K  超清视频规划落地在即，10G  PON  升级或加速：此次中国电信和中国移动10G  PON  百万级终端的集采或开启10G  PON  大规模部署。伴随国家自上而下提出的超高清视频产业规划逐步落地及国内高端光芯片突破带来的10G  PON  局端和终端设备成本下降，10G  PON  升级有望加速。考虑到10G  PON  单体价值量更高，有望成为PON  产业增长新驱动力。
        投资建议：2019  年，受益存量客户升级，客户开通率提升及10G  PON  规模部署，中国电信和中国移动PON  终端集采量同比大幅增长，夯实全年需求增长基础，叠加PON  终端上游原材料成本端压力缓解，行业或迎需求和成本双改善；伴随4K  超清视频规划落地及10G  PON  成本下降，10GPON  有望加速部署，成为行业增长新驱动力。PON  终端及上游光模块厂商受益，我们重点推荐PON  营收占比超50%、市值小、弹性大的剑桥科技，PON  光模块龙头厂商光迅科技，建议重点关注新易盛和博创科技。
        风险提示：  1.  中国联通PON  终端集采量大幅下降；
        2.  由于竞争加剧致PON  终端价格大幅下降。