（2）价格：部分伺服等产品，价格有所下降。（3）成本：部分集成电路材料紧缺，电阻电容等部分原材料价格上涨。每10  股派1.5  元（含税）。
        2018  四季度收入增速有所放缓。单季度环比趋势来看，（1）毛利率：四季度综合毛利率38.66%，同比降3.11pct。二、三单季，毛利率同比降3.97  pct、4.65pct，四季度降幅有所收窄。（2）收入：四季度同比增  6.98%，二、三季度同比增  25.84%、31.38%，四季度增速放缓，我们预计主要源于经济下行对工控需求造成了影响。
        2019  年有望维持快速增长。公司规划  2019  年度经营目标：销售收入同比增长  10%-30%，净利润同比增长  10%-30%。整体维持快速增长。
        期间费率略降。2018  年期间费用率16.59%，同比降0.32pct；其中管理费率3.22%，同比增0.14pct；销售费率5.58%，同比降0.09pct；研发费率7.57%，同比降0.81pct，公司规划2019  年研发费率维持7%以上，继续优化运动型可编程控制器、中型可编程控制器、第三代高性能伺服驱动器等新产品；财务费率0.22%，同比增0.44pct。
        PLC：产品线持续丰富。2018  年，公司PLC  收入2.75  亿元，同比增21.78%；销售  72.65  万台，同比增  20.22%；毛利率  51.79%，同比降  4.06pct。我们预计毛利率下降源于部分原材料涨价等因素。公司进一步提高可编程控制器的技术优势，丰富产品系列，研发出运动型可编程控制器-XG2  系列PLC、以太网通讯型  PLC  ，不断丰富扩充产品线。
        驱动系统：下游突破持续开花。2018  年，公司驱动系统收入1.61  亿元，同比增31.95%；销售23.76  万台，同比增33.33%；毛利率25.41%，同比降5.37pct。我们预计毛利率下降源于，竞争导致产品均价下降，以及部分原材料涨价等因素。公司推出“控制+驱动”整体解决方案，驱动产品在  3C  行业、电子制造、缝纫、纺织印染、印刷包装、食品与饮料、塑胶、建材、机床加工等行业实现成功应用。
        人机界面、智能装置：2018  年，公司人机界面收入1.23  亿元，同比增12.37%；销售40  万台，同比增9.10%；毛利率29.72%，同比降2pct。智能装置收入2752.25  万元，同比增27.77%；毛利率45.64%，同比增2.66pct。公司机器视觉产品与公司高端伺服控制系统结合，形成全面智能化的智能装置体系，陆续推出新产品。  
        盈利预测与投资建议。我们预计，2019-2021年公司归母净利润分别为1.83亿元、2.22亿元、2.68亿元；每股收益为1.30元、1.58元、1.91元。参考可比公司估值，给予公司2019年25-30倍PE，对应合理价值区间32.5-39.0元/股，优于大市评级。
        风险提示。经济下行影响工控需求，市场竞争影响产品价格及盈利水平。