预计未来随着新建项目投产，公司铜产品产量和盈利能力将进一步提升，维持公司“买入”评级。
        ▍2019  年一季度业绩预告同比增长  50.4%-76.4%。2019  年  4  月  13  日，公司发布2019  年第一季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润  1.62-1.90  亿元，较去年同期增长  50.43%-76.43%。盈利增长的主要原因是公司主营产品产销量较  2018  年同期增长，同时主营产品毛利率提升，公司盈利能力显著增强。
        ▍2018  年业绩主要受资产减值和费用增加拖累。2018  年公司实现营业收入474.30  亿元，同比减少  16.80%；实现归母净利润  1.25  亿元，同比减少  46.04%。其中资产减值准备  5.38  亿元，同比增长  102.21%；管理费用增加  3.13  亿元，财务费用在增加  3.38  亿元，拖累公司全年业绩。
        ▍聚焦核心业务，公司毛利率水平提升。2018  年公司主动缩减贸易业务规模，同时核心金属采选冶炼业务实现稳步增长，带动公司整体毛利率提升  3.7  个百分点至  7.6%，其中高纯阴极铜产量创新高，达到  68.02  万吨，2013-2018  年年均CAGR  约  10%，毛利率提升  3.7  个百分点，达到  5.6%。
        ▍定增完成增强公司资源和规模优势。2018  年公司定增募集资金净额  21.04  亿元，主要用于：1）收购迪庆有色  50.01%股权，将为公司新增资源储量  316.90  万吨，提升公司保有  333  以上资源储量达到约  519  万吨；2）用于东南铜业铜冶炼基地项目、滇中有色  10  万吨粗铜/年、30  万吨硫酸/年完善项目建设。投产成功后，公司铜冶炼规模将超  120  万吨/年，晋级行业前列。
        ▍风险因素：产品价格波动风险，下游需求不及预期。
        ▍投资建议：公司主营业务覆盖铜业务全产业链，定增完成后铜资源储量和冶炼产能显著扩大。同时公司聚焦铜采选冶炼主业，主营业务毛利率不断提升。未来随着新建项目投产，公司产品产量和盈利能力将进一步提升。维持公司2019-2021  年归母净利润预测为  5.77  亿/7.90  亿/9.09  亿元，对应  EPS  0.34/0.46/0.53  元，给予  2019  年  42  倍  PE  估值，对应目标价  14.3  元，维持“买入”评级。