从本次会议纪要内容来看（见附录最近例会纪要内容修订对比），货币政策表述发生较多变化。  
        更多货币政策决策机制内容，可参见我们前期报告《我国货币政策决策机制、流程及历史回顾》。  
        2、短期降准预期基本落空  
        新增"保持战略定力"、"把好货币政策总闸门，不搞大水漫灌"等表述体现出央行不希望流动性过于宽松，意味着短期内降准预期基本落空。  
        3、二季度终端利率下行或放缓，压制市场估值  
        随着央行态度发生边际变化，金融体系预期重新进行适应和调整，这将带来信用扩张二阶导放缓，银行间市场利率可能继续小幅回升，但由于之前银行间市场price  in  较多，且央行可能采取短期投放进行平抑，预计回升幅度不大。  
        考虑到二季度实体流动性的季节性紧张，终端利率下行速度可能暂时放缓，压制股票市场估值水平。  
        投资建议及风险提示    
        投资建议：进入二季度，流动性水平可能下降，同时波动相应增大。前期银行板块涨幅较少，且估值低位。而且考虑到基数效应，银行业业绩会较其他行业有相对优势，看好4月下旬到6月底银行板块相对收益行情。  
        从基本面角度看，银行间市场利率反弹有利于负债端有优势银行，建议配置国有大行和细分龙头银行（招商银行（600036.SH/03968.HK）等）。  
        风险提示:1、关注企业和居民短期贷款流向。2、关注货币政策转向带来的市场情绪调整，以及债市调整可能带来企业债风险增加。3、贸易谈判不及预期。4、关注互联网金融整治向居民债务风险传导的可能。