我们认为，得益于持续的市场投入和长期的学术推广，公司肾病产品继续维持高速增长。公司Q1  产品毛利率85.32%，比去年同期增加0.67  个百分点；销售费用率23.45%，比去年同期增加0.63  个百分点；管理费用率和研发费用率合计12.07%，比去年同期减少1.6  个百分点；财务费用率0.68%，基本与去年同期持平。另外，经营活动现金流净额9266  万元，增长72%。整体而言，公司业务经营稳健，业绩表现出色。
        临床证据推荐有望助力提升血液灌流治疗率
        我们认为，公司今年内有望发布第二个肾病血液灌流循证医学证据。此次由上海新华医院发起、上海26  家参与的《血液灌流治疗对维持性血透患者生存率影响的多中心、开放、随机、平行对照研究》研究时间为2014  年-2018  年共4  年时间，其主要测量指标是全因死亡和心血管死亡，将更进一步研究血液灌流对透析患者生存率的影响；且样本人数达1400  人，远高于上一次的400  人。我们预计临床数据积极，结果值得期待。随着更多的血液灌流临床证据公布，公司产品销售驱动模式正逐步从口碑相传转变为临床证据推荐，未来血液灌流治疗率有望继续快速提升。
        血液灌流龙头，中长期有望继续维持30%左右复合增长
        公司是血液灌流绝对龙头，市占率80%。血液灌流适应症丰富（目前以肾病、肝病为主，逐步向重症、免疫疾病拓展），市场空间超百亿。公司未来三年大概率保持30%左右复合增长，业绩成长空间巨大！盈利预测：  我们测算公司2019-2021  年EPS  分别为1.25/1.66/2.16  元，对应44/33/26  倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。