2018  年公司实现营收  17.08  亿元，同增49.89%，实现归母净利润  4.80  亿元，同增  69.69%，实现扣非归母净利润  4.28亿元，同增  58.07%，EPS  1.94  元，每  10  股转增  4  股派息  3.5  元（含税），全年毛利率  41.52%与  2017  年  41.98%基本持平。单第四季度公司实现营业收入/归母净利润  3.82/0.84  亿元，分别同比+39.63%/+51.62%，环比三季度增速回落符合行业一、四季度淡季和公司年底费用结算计提特征，4Q18  毛利率  44.52%较  3Q18  季环比提升  0.92  pct。全年销售、管理、研发、财务费用率分别为  5.38%、3.32%、3.60%、-2.09%整体稳定，经营现金流净额  4.16  亿回款良好。
        ▍产品需求旺盛，国内外市场仍将维持快速增长。2018  年公司臂式/剪叉/桅柱式产品销量为  548/22713/4458  台，分别增长  98.55%/69.95%/12.80%，对应毛利率  34.58%/40.93%/41.69%，其中臂式产品需求扩张的规模效应带动毛利率同比提高  9.35  pcts，剪叉收入同增  50.32%，占主营收入  78%，依然是带动公司收入高增的核心驱动力。报告期内，公司国内市场收入同增  84.23%至  7.16  亿元，国内高空作业平台存量约  9  万，对比欧美存量仍在低渗透率早期阶段，人工成本上行和设备租金下行的剪刀差红利依然是推动内需的核心，应用场景也有望持续拓展，公司打破远东宏信此前采购国外品牌的惯例达成战略合作，证明公司强劲的产品竞争力。2018  年公司海外市场收入同增  30.18%至  9.25  亿元，目前  Genie、JLG  等海外主要对手在年初因成本压力进行提价，公司产品性价比更加突出，经过多年耕耘海外渠道铺设进入收获期，出口有望延续稳健增长。
        ▍产能有弹性，关注臂式产品进展。公司  1.5  万台技改线已于  2018  年  7  月投产，其余产线弹性也能够满足市场需求。公司公告募投项目厂房主体已建设完毕，结合内外部因素将项目完工期延至  2020  年  5  月，该项目规划年产值  13.98  亿元，其中的臂式产能有望满足国内需求升级，公司未来成长的路径依然清晰。
        ▍风险因素：国内高空作业平台发展不及预期，人民币汇率大幅波动，海外市场拓展低于预期等。
        ▍盈利预测、估值及投资评级。目前国内高空作业平台需求旺盛，国外竞争对手提价有望提升公司产品性价比，公司产能具备可观弹性，成长路径清晰，我们上调公司  2019-20  年净利润预测至  6.47  亿、8.53  亿元（原预测  6.12  亿、8.44亿元），新增  2021  年净利润预测  11.36  亿元，维持“买入”评级。