预计高利润带来的高产量在旺季还能正常性的消耗，但到淡季会存在一定的压力。从产业逻辑来看，越接近  4  月下旬，预计钢价下行压力越大。
        ▍库存去化速率与去年同期基本持平。上周钢材库存去化  87.69万吨，与前值  88.63万吨相当。其中螺纹去化  51.04  万吨，热卷去化  10.67  万吨。钢厂库存去化  28.92万吨，其中螺纹厂库去化  21.08  万吨。当前的库存去化速率与去年同期基本持平，略快于历史平均水平。
        ▍钢企盘面利润再度攀升，警惕后期高产量的眼里。从  4  月份以来钢价和原料价格开始出现脱轨，3  月份的钢价主要受到原料价格的支撑，到了  4  月份钢价开始走出独立行情。从我们跟踪的螺纹期货各合约的利润来看，均出现一定的上行，1905、1910、2001  的合约盘面利润分别为  732、515、383  元每吨。尤其值得关注的是  1905  合约，利润已经攀升至今年以来的最高值。本次钢铁现货利润和盘面利润出现了同步攀升，基本面支撑效应比较显著。但是值得注意的是，短期的利润回归是正常的，但是利润出现比较明显的回升在今年是一件值得关注的事情，2019  年很重要的一个特征是利润和产量的匹配度明显高于过去几年，预计高利润带来的高产量在旺季还能正常性的消耗，但是到了淡季会存在一定的压力。另外近期钢材的成本端焦炭出现了比较明显的库存压港行为，期现价格均出现了掉头迹象，迫使近期钢材利润加速攀升，价格顶部有望在  4  月下旬逐渐显现，仍然需要警惕行业风险。
        ▍从产业逻辑来看，越接近  4  月下旬，钢价下行压力越大。市场的风险传导往往有一个过程，在跟着铁矿上涨的集体狂欢之后，对于价格终端的定价最终仍然要回到品种本身的供需定价。从季节性角度来看，预计  5  月份需求相比  4  月份环比下滑在  1.5%-8%之间，6  月相比  5  月份环比下滑在  3%-9%之间。4  月份的高需求能够消化供应的增量，而进入  5-6  月份缺口可能会进一步收窄。
        ▍一季度重点钢企业绩前瞻：铁矿石走势强于钢价，预计钢企业绩普遍下滑。在2018  年  4  季度钢价大幅下滑后，预测钢企一季度回升幅度有限，但成本端由于淡水河谷溃坝事件影响，进口矿价格显著上涨抬升了钢铁企业的成本水平，预测重点钢企利润普遍出现下滑。
        ▍风险因素：地产与基建投资增速不达预期、钢材产量超预期。
        ▍维持“强于大市”评级。集团资产注入确定性较高、高分红低估值、区域格局好且企业话语权高是  2019  年能够脱颖而出的钢铁股的核心逻辑。重点推荐具备以上条件的福建长材龙头三钢闽光、江西长材及特钢龙头方大特钢，关注产量同比明显恢复且具备分红预期的韶钢松山。