左手茅台、右手五粮液，酒包业务布局两大白酒龙头
        根据五粮液  2018  年报，五粮液白酒年产量达  19.20  万吨，以每吨  2000瓶计，约合  3.84  亿瓶。目前五粮液包装以亚克力材料为主，未来包装升级过程中，纸盒包装有望进一步被运用，五粮液纸包装订单具备持续增长的空间。本次合作签署后，公司已经成功入局茅台（见  2017  年  12  月  25  日《关于签订股权收购协议的公告》）、五粮液两大龙头酒企，公司在酒包装行业中的品牌效应有望凸显。
        本次合作，还将为公司拓展西南地区客户带来契机
        合资公司成立后，双方将着力技术创新、产品转型设计，全力打造西南智能化烟酒、食品等包装。凭借五粮液集团标杆效应、精美印务在当地的客户资源，公司在四川市场的业务具备较大市场空间和长期发展潜力。
        盈利预测与投资建议
        预计公司  2018-2020  年  EPS  0.49、0.60、0.75  元，4  月  12  日收盘价分别对应  PE  29.6、24.0、19.2  倍。预计公司  2019-2020  年复合增速约24%，公司携手茅台、五粮液开展酒包业务，携手云南中烟发展新型烟草，我们认为公司估值具备提升空间。给予公司  2019  年  PE  25  倍合理估值，对应合理价值  15.0  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        控烟政策趋于严格，冲击烟标需求；茅台、五粮液合资公司推进不及预期；商誉减值风险。